2月CPI“新解”：负利率终结 我们该高兴吗？

2月CPI涨3.2%，较1月份的4.5%出现较大回落，也创下自2010年7月以来的新低，对比我国一年期定期存款利率3.5%，两年的负利率时代今日已宣告终结。有人热炒银行将迎来“存款潮”，有人期盼货币政策迎来更大宽松周期，有人建言贷款证券化盘活银行放贷能力，还有人不负责任的宣传中国进入“低通胀时代”了，有人鼓吹这是资源价格改革的良机，事实果真如此吗？

                               
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1，2月CPI，真跌还是假跌？

我们看到，2月CPI下降最重要的是食品价格回落：其中肉禽及其制品价格环比下降1.4%，蛋价格环比下降8.1%，而粮食价格环比仍上涨0.2%，非食品的“大头”---居住价格也环比上涨0.4%。也就是说，由于肉蛋价格的下跌、还有很重要的“翘尾因素”才导致CPI暂时几个月的回落，当然还有经济放缓和之前累积货币紧缩举措的滞后效应。

但如果现在央行做个城镇储户问卷调查，毫无疑问居民对当前物价的满意程度仍不会比去年第四季度高多少。央行发布的2011年第4季度城镇储户问卷调查显示，68.7%的居民认为，当前物价“高的难以接受”。这是因为，统计意义上的CPI，就像人均收入或平均工资数据，并不能准确反映社会各阶层的切身感受，甚至与很多人的实际情况脱节。

比如主要支出在肉蛋等食品价格上的低收入阶层，会对这个CPI数据比较敏感，但考虑到这些价格的基数较高，即便数字上较去年同期涨幅放缓甚至下跌，对于收入基数和增幅都很低的低收入阶层来说，这部分人群的生活压力仍旧非常大。而对农村自给自足的居民来说，这些食品价格的下跌不仅无助于减轻其购买其他价格仍居高不下的城市消费品的压力，反而大大削弱了农民出售农产品的收入来源。

再看人数最多的中间收入层次居民和城市普通居民，一方面食品类价格的小幅回落有助于减轻自身负担，但这类支出占其所有支出的比率还是偏小的，很多人对居住价格、服装和服务价格等则更为敏感，但相信不少人只能看着房租、服装、电影票、教育和服务价格节节高涨而“干瞪眼”。当然对于那些高收入阶层和富人而言，这个CPI就没有多大意义了，只是少了一个炒作自己资产价格的嚼头而已。

如果我们信了CPI往下掉了、将进入低通胀时代了，也许暂时能“兴奋”一会，但要再次面对现实时，我们只会更加痛苦，更要命的是此种误导可能导致我们在投资和生活等重大决策上“失策”。

而政府如果相信了，则在货币政策和财政政策上可能泥足深陷，在民生政策上半途夭折甚至误入歧途。笔者则认为，政府应该一方面仍要想方设法进一步控制CPI涨幅，不仅在肉蛋等食品供应上，还是在降低物流成本和税收等上面，整顿流通市场和货币融资市场秩序也不能懈怠，刺激政策则应避免全面性、更注重结构性；另一方面仍要加大对低收入人群的补贴和救助力度，不能因CPI下降而有所懈怠。

2，养猪种菜的农民又该亏本了？

CPI下跌最主要的推手前面已经说过了。再看一组数据，据国家商务部数据，2月27日至3月4日，重点监测的食用农产品价格连续五周回落，其中猪肉价格连续五周回落。统计局数据也显示，2月下旬，全国50个城市主要食品平均价格较2月中旬大部分下跌，其中猪肉代表产品价格下跌2%左右。

这让笔者又不禁想起了“谷贱伤农”的故事。由于农民传统的看天吃饭，今年某农产品价格高、来年就生产什么，结果来年一哄而上、该农产品大丰收，农民全部亏本甩卖。而农民对市场信心的无法掌控，还有政府有时动用干预手段扰乱了价格信号，也对该现象负有责任。如何合理指导农民顺周期生产农牧产品、疏导农产品流通环节、规范市场行为，避免肉贱伤农的故事重复上演，政府需要做的还有很多。做好了也才能从根本上避免CPI因这些因素过分波动，同时平抑国际农产品价格波动对国内影响。

3，资源价改又要借机涨价了？

CPI貌似下来了，去年一直备受压抑、遭“限价”的又该蠢蠢欲动了。以CPI下滑和地缘政治借口，成品油价再次上调箭在弦上，阶梯电价也大有不能再拖之势头，水价一年一涨也是对居民“小刀割肉”一般，还有国务院拟定的诸多资源价格改革。这对中产阶层的灾难要远大于CPI下滑带来的收获，而企业因资源价格上涨带来的成本压力仍将转嫁到居民身上。

此外，仍然居高不下的物流成本、商业成本和税收，不断增加的工人成本、融资成本，都可能推动新一轮涨价潮。我们也许不会看到经济大幅放缓，但我们注定将迎来又一个“涨字当头”的年头！所以拜托，别炒作无通胀了，给大家都留条活路吧！

4，国内经济出啥问题了？

CPI大幅下滑的另一个潜在信息，是经济出现严峻困难，这从总理今年的政府工作报告将GDP史无前例的下调至8%以下可窥一斑。外有欧债危机如洪水猛兽，希腊大有拖死整个欧元区的迹象，美国债务依旧高企、年末将再次面临债务触及上限之忧，而美国当前就业是否真的好转仍旧是个谜。全世界都在看亚洲、看中国，这个曾经将全球从上世纪30年代大萧条以来最严重的经济危机中“拯救”出来的大家伙。然后，遗憾的是，现在中国也病了，还病的不轻。

温总下调今年GDP目标一度吓到全球股市望风下跌，中国在外需明显下滑之际，能否顶住压力，以改革带动国内经济找到新的突破点？两会期间官员说要让老百姓“有钱花、敢花钱”，“改革”两字不仅在总理政府工作报告中提及70余次，也活跃在各级官员嘴边，但积重难返的中国真的能做到吗？

5，央行又要“放水”政府又要救市了？

怕就怕在经济还没有全面回落之际，在欧洲还没垮台之际，我们的央行憋不住“放水”了。两会前夕，央行还是久违的调降了存款准备金率、引起欢声一遍，“预调微调”也给政府巨大的灵活操作空间。即便中央一再坚持楼市调控不变，下面各级政府早已按耐不住，“八仙过海”要曲线救市了。

回想2008年那个“四万亿”，至今让人毛骨悚然。虽然刚开始颇为畅快，地方政府也一追而上，各地房地产、高铁等项目犹如雨后春笋，街道敲掉再建，房价坐上F1，我们更被全世界恭维成“救世主”。但最后结局也是惨痛的，多少公路豆腐渣、多少铁路半途而废，多少银行多少地方政府背上了沉重债务包袱，多少人的积蓄都变成厕纸？

6，通胀曰：我还会回来的！

我们会进入低通胀时代？看看不断上涨（或者说被生存压力逼得不得不涨）的工人工资，居高不下的物流成本、流通成本，商业成本和融资成本；看看欧美印钞机刷刷个不停，大量流动性和投机资本对中国如饥似渴，国内流动性闸门蠢蠢欲动，还有过去几年庞大的货币基数；看看地方政府救市“冲动”，看看水电煤汽等资源价格和服务价格等待上涨，看看中东乱局和国际油价涨势......你还相信通胀会下来多少、下来多久？