布丁资讯专贴（12月12日）

德国数据和美联储宽松预期推动欧美股市收涨 里德财政悬崖言论抑制涨幅

美国股市周二走高，收复了自大选日以来的所有失地。德国投资者信心大幅升至7个月高位，投资者等待美国财政悬崖谈判进展和FOMC会议声明。

道指上涨0.6%，升至10月22日以来高点。标普涨0.7%，重返11月6日大选日水平。

美国政府出售了手中最后的AIG股份，AIG上涨5.7%。摩根士丹利重申其对苹果的“增持”评级，苹果上涨2.2%。达美航空同意购买维珍航空49%的股份，达美航空上涨5.1%。

周一白宫对财政悬崖表达乐观，预计能达成一致，WSJ又报道说谈判取得进展，美股在开周二盘后大幅上涨。

但据华尔街见闻实时新闻（美国东部时间下午2点36分）报道，参议院领袖里德说，要在圣诞节之前达成财政协议非常困难，民主党人不会为共和党人提供削减开支的方案。

这一表态后，美股涨幅大幅缩小，最终收盘上涨0.7%。

                               
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美国收盘后，奥巴马与国会众议院议长博纳交换了财政悬崖新提案。

主要影响因素：

1. 德国12月投资者信心升至7个月高点。欧洲经济研究所ZEW称，12月德国ZEW经济景气指数从上月的-15.7大幅升至6.9。经济学家们此前给出的预期是-11.5。

2. FOMC本年度最后一次会议将在周三结束，投资者将关注美联储是否在OT后有更多刺激。

3. 希腊债务回购达成目标。希腊财政部称，回购总额超过310亿欧元；路透援引欧元区消息称，回购吸引了近320亿欧元的竞标。

4. 10月份美国贸易逆差扩大，对华逆差创历史记录。美国10月国际商品和服务贸易逆差为422亿美元，环比上涨4.9%。10月对中国的贸易逆差增长1.4%，创下295亿美元的历史记录。

隔夜市场收盘情况：

美股收盘：道指涨0.6%，标普500涨0.65%，纳指涨1.18%。

                               
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美国原油期货上涨0.27%至每桶85.79美元。

黄金跌2.80美元至每盎司1710.15美元。

美元指数跌0.3%。

10年期美债收益率上升4点，至1.65%。

意大利10年期国债收益率跌11点，至4.71%；西班牙10年期国债收益率跌12点，至5.44%。


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【亚市尾盘情况】

受投资者获利了结影响，周二亚太股指收盘普遍略有下跌。欧股开盘涨跌不一。投资者等待美联储本年度最后一次FOMC会议，并密切关注美国预算谈判进展。

另外，欧洲领导人周四、周五将召开今年最后一场峰会，重点讨论建立银行联盟的问题。

周二人民币低开高走，虽瞬间触及涨停但随即脱离，一改涨停僵局。交易员称，昨日多家大行出手抬高美元价格后，今天市场交投明显活跃，结售汇需求均有放大，一边倒的市场预期似乎出现松动，但能否持续尚需观察。

周二中国央行逆回购810亿元，仅为今日到期逆回购量的一半，在财政存款年末集中投放的支持下，当前市场流动性仍较充裕，银行申报逆回购的动力较小。

港元再触强方兑换保证，午后香港金管局再抛62亿港元，压低港元兑美元汇率。

沪指收盘报2074.70点，跌9.07点或0.44%，最高2088.64点，最低2070.19点，成交额679.3亿元。

深成指收盘报8220.54点，跌45.25点或0.55%，最高见8285.82，最低见8201.25，成交额584.3亿元。

日经平均指数收盘下跌0.09%，报9525.32点。

台湾加权指数今日收平。
澳大利亚S&P/ASX 200指数收盘上涨0.41%，报4576.80点。

恒指涨47.22点或0.21%收报22323.94点，当日共成交约593亿港元，较前一交易日减33亿港元。

截至16:07的全球市场走势：

                               
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主要影响因素：

1. 财政悬崖方面，媒体称财政悬崖取得进展。白宫新闻官说，总统相信能够达成协议避免财政悬崖，为此他愿意满足共和党人削减政府医保开支的需求。但共和党没有给出方案。WSJ则引述知情人士说，谈判在过去数日取得了进展，一个迹象就是两党都避免公开评论谈判。

2. 美联储FOMC会议即将召开，市场关注美联储周三是否推出更多刺激。

3、中国11月份新增人民币贷款仅5229亿元，低于市场预期。

4、热线继续流入，港元再触强方兑换保证，香港金管局出手干预再抛62亿港元，恒指收升0.21%。

16:00 欧洲泛欧绩优股300指数周二开盘下跌0.1%，报1133.72点。英国FTSE 100指数开盘持平。法国CAC 40指数开盘上升0.2%；意大利MIB指数开盘上涨0.3%。西班牙IBEX指数开盘上升0.1%。

16:00 恒指涨47.22点或0.21%收报22323.94点，当日共成交约593亿港元，较前一交易日减33亿港元。

15:00 沪指收盘报2074.70点，跌9.07点或0.44%，成交额679.3亿元。深成指收盘报8220.54点，跌45.25点或0.55%，成交额584.3亿元。

14:00 日经平均指数收盘下跌0.09%，报9525.32点。

13:35 台湾股市收平。

13:05 澳大利亚S&P/ASX 200指数收盘上涨0.41%，报4576.80点。

12:00 恒指午盘涨43.28点或0.19%报22320点，半日成交约292亿港元，较前一交易日同期减32亿港元。

11:30 沪指半日报2075.25点，跌8.52点或0.41%，成交额359.2亿元。深成指半日报8219.40点，跌46.39点或0.56%，成交额321.5亿元。

09:30 上证指数开盘跌0.03%，香港恒生指数开盘涨0.09%，深证成指开盘跌0.43%。

08:00 日本股市开盘跌0.24%，报9510.60点；韩国股市开盘涨0.26%。


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【隔夜市场总结】

美国股市周一温和收高，投资者继续关注美国预算谈判进展。但意大利股市和债市不乐观，因蒙蒂的辞职意向令投资者担心意大利政局。

但截至欧洲尾盘，意大利担忧带来的影响已有所消退，欧股收高，意大利和西班牙股市也扳回部分跌幅。

主要影响因素：

1. 奥巴马和众议院议长博纳周一进行了一对一会谈，双方都暂未提供协商细节，但均表示“协商大门仍然敞开”。

2. 中国周末发布的多项数据均为乐观，但周一的贸易数据不及预期。

3. 蒙蒂周末称将在2013年预算案通过后辞职，市场担忧这会给意大利带来不确定性。

4. FOMC本年度最后一次会议将在周三结束，投资者将关注美联储是否在OT后有更多刺激。

隔夜市场收盘情况：

美股收盘：道指涨0.11%，麦当劳领涨；标普500涨0.03%，纳指涨0.3%。

欧洲股市基本扳回了因意大利带来的损失。欧洲Eurofirst 300收涨0.2%，英国涨0.1%，法国涨0.2%，德国涨0.2%。

但意大利股市大幅下挫，跌幅达2.2%；西班牙也跌0.6%。昨日稍早，意大利和西班牙股市跌幅一度分别达到3.8%和2.3%。

亚洲股市收盘：日本涨0.1%，沪指大涨1.1%至一个月高点。

意大利10年期国债收益率上跳29点，至4.81%。但10年期德债收益率也走高1个点，至1.31%。

欧元/美元小跌至1.2941，上周五收盘为1.2944。

美国1月原油期货跌0.4%，报每桶85.56美元；布伦特1月期货涨0.3%，收报每桶107.33美元。

12月黄金期货上涨0.5%，报每盎司1713.00美元。

10年期美债收益率小跌至1.616%。

贝卢斯科尼：意德息差是一场“阴谋”，蒙蒂“以德国为中心”

                               
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意大利前总理贝卢斯科尼称，一年前的意德息差暴涨是一场阴谋，目的就是为了赶他下台，而幕后黑手就是德国。

他同时指责蒙蒂政府奉行以德国为中心的经济政策，令意大利陷入更深的衰退。

周二，76岁的贝卢斯科尼在接受由他本人控股的Canale 5电视台采访时说：

蒙蒂政府紧跟德国紧缩政策，这个政策也强加给了其它欧洲国家。蒙蒂的政策造成了意大利今天的局面，危机比我们当政时更严重。

他还说，人们不应过度关注意大利国债和德债之间的息差，一年前，德国就是利用息差进行干涉，拉他下台。2011年11月9月，10年期意债和德债之间的息差创下575.6点的纪录值，随后不久，贝卢斯科尼就宣布辞职，蒙蒂和他的技术内阁接任。

贝卢斯科尼这样谈论息差：

我们应该停止讨论这一阴谋。我们从前从来不讨论它，它有什么重要的呢？它只是用来拉下民选政府的工具。德国是危机的幕后黑手。

德国警告：别拿德国当对立面

贝卢斯科尼的这些言论明显冒犯了德国。德国外长Guido Westerwelle迅速回应称，德国不会干涉意大利选举，但有一点不能容忍：

我们无法接受的一点是——民粹选举阵营为了竞选而将德国当作对立面。不论德国还是欧洲，都不是造成意大利目前困境的原因。

德国总理默克尔说：

意大利人民将作出选择，我支持蒙蒂政府在改革方面所做的一切……投资者对意大利的信任已经增加，因此毫无疑问，意大利人民将选择确保意大利持续走在正轨上。

蒙蒂：没有“魔法方案”

去年11月，在意大利议会通过紧缩政策之后，贝卢斯科尼宣布辞去总理一职，蒙蒂的专家内阁接手政府。但在一周前，贝卢斯科尼所属党派撤销了对蒙蒂政府的支持，蒙蒂因此也提出辞职。

意大利可能在2月份举行提前选举。

罗马的评论家们说，贝卢斯科尼的言论，透露了他对蒙蒂决定参加竞选的担忧。迄今为止，蒙蒂并未表达过自己的意向，但如果他决定加入竞争，那么选举就可能演变为对蒙蒂改革措施的全民公投，甚至变为对意大利在欧元区未来的公投。

在接受国家电视台采访时，蒙蒂对他的经济政策进行了有力辩护，并毫不掩饰自己对贝卢斯科尼的指责。他警告说，选民们不应相信部分政治家所说的“魔法方案”，他们具有分裂欧洲的威胁。

SEC起诉反向并购中国公司在美“看门人”欺骗投资者

                               
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当地时间12月10日，美国证券交易委员会（SEC）宣布向曼哈顿联邦法院起诉一名美国新泽西州的顾问周华康（Huakang “David” Zhou）违反美国证券法，在帮助中国企业在美上市期间欺骗部分投资者。

SEC声明称，周本人及其公司华纳国际投资集团（Warner Technology and Investment Corporation）帮助20多家中国公司以反向收购方式在美上市，在为这些公司宣传及为其中部分公司操作上市期间违反了多项证券法律规定。

SEC认为周华康及其公司导致多家中国企业登陆美国市场失败，其中特别提到了中国英霞国际集团（“英霞国际”）。

今年7月SEC向法院起诉周华康父子协助英霞国际隐瞒违规行为，SEC3月已经取消英霞国际股票注册。

SEC诉称周华康至少在2007-2010年间有多种不法行为，既有隐瞒中概股上市公司持股及交易，又有直接诈骗。

周华康未向投资者披露一些为逃避中国货币监管的可疑转款，为让一家中国房地产开发商在美上市精心策划骗局满足上市要求，甚至偷窃了27.15万美元市场募得资金用来给其子Peter Dong Zhou位于纽约市的百万美元公寓付按揭。

SEC纽约地方分局主管Andrew M. Calamari称

周华康及其公司支持一些中国发行人是企图利用我们的金融市场，唯一的目的是牺牲美国的投资者谋取私利。

今年12月3日，SEC宣布起诉全球四大会计师事务所（“四大”）在华分公司及大华会计师事务所，称这些机构拒绝为SEC对中国公司涉嫌欺诈美国投资者的调查提供审计资料及相关文件。

市场担心“四大”遭到诉讼最后的结果是在美上市的中概股集体退市，4日收盘中概股普跌。

所谓“看门人”，是指那些帮助中国企业获得登陆美国资本市场机会的咨询师、金融家和审计人员等专业人士。

新华海外财经报道称，SEC起诉四大表明SEC正在审查这些中概股“看门人”。

进行上述调查的一位SEC工作组负责人Kara Brockmeyer说

我们一直在说，调查面向所有参与者。

亚洲股市上涨 美联储可能推出更多刺激 美元承压
亚洲股市周三早盘上涨，市场猜测美联储将推出更多刺激措施。

北京时间10:15，摩根士丹利亚太指数（MAXP）上涨0.6%，有望录得第10日上涨，为自2009年7月以来的最长连涨周期。

日经225指数上涨0.5%，日本机械订单三个月首升，澳洲股市上涨0.4%，香港恒指上涨0.7%，沪指上涨0.4%。

美联储可能推出更多刺激，美元承压，兑澳元跌至三周低点；欧元/美元站稳1.3000上方。

全球市场主要影响因素：

1. FOMC本年度最后一次会议将在周三结束，彭博发起的经济学家调查结果显示，美联储将在当地时间12日宣布每月购买美国国债450亿美元，为此美联储的资产负债表规模将扩大到近4万亿美元。

2. 朝鲜于当地时间12日9时51分发射一枚远程火箭。

3. 当地时间12月11日，美国总统奥巴马与众议院议长、共和党人博纳交换了税收和政府开支相关的新提案。

4. 日本10月核心机械订单环比增长2.6%，为三个月首次上升，但低于预期的增长3.0%。

截止10:29的市场走势：

                               
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9:30 上证综指开盘跌1.43点或0.07%，报2073.27点；深证成指开盘涨0.84点或0.01%，报8221.38点。

9:20 香港恒生指数开盘上涨0.4%。

9:00 台湾股市开盘涨0.53%。

8:00 日本股市开盘上涨0.85%，韩国股市开盘上涨0.39%。

朝鲜向南发射多级式火箭 已确认卫星成功进入轨道

                               
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据路透援引日本政府称，朝鲜于北京时间12日早08:49向南方发射了火箭，飞越了冲绳岛。

该消息发出后得到韩国政府证实。据韩联社报道，韩国政府一位有关负责人表示，朝鲜于当天上午在平安北道铁山郡东仓里的火箭发射场发射了远程火箭。

火箭坠落地点：

日本政府表示，部分火箭在北京时间08:58降落于朝鲜半岛西部200km海域；部分火箭于北京时间09:05降落于菲律宾东部300km海域。

据韩联社报道，韩国政府官员表示，目前一级火箭残骸坠落在全南边山半岛西侧。

日本政府对此表示愤慨，称朝鲜此次火箭发射令人失望，不可宽恕。

日本政府称，朝鲜火箭分离后的三段均落在事先预告的海域内。日本海上自卫队前海将香田洋二认为，“恐怕”可以认为火箭发射成功。而韩国军方初步判断朝鲜火箭发射可能获得成功。

日本政府称，目前还不确定是否有火箭部分降落于日本领土。

下图为火箭分离示意图：

                               
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此次火箭发射是朝鲜今年第二次发射行动，也是历史上第五次发射行动。

各国反应反应：

据日本共同社报道，日本将请求联合国安理会出面干预。。

据日本放送协会消息，日本官房长官藤村修就朝鲜发射火箭一事召开记者招待会，他说，“到目前为止，没有确认到(火箭)落入日本境内，希望国民可以冷静地像平常一样生活”。

韩国央行称，如有需要，韩国央行将采取行动稳定市场

Zerohedge借机吐槽韩国央行：果然出了事就是让市场和孩子先走....

                               
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由于担心朝鲜火箭碎片，菲律宾宣布吕宋岛近海禁航、禁渔、禁飞。

据韩联社报道，朝鲜确认卫星已成功进入轨道。

奥巴马与博纳交换财政悬崖新提案

                               
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当地时间12月11日，美国总统奥巴马与众议院议长、共和党人博纳（John Boehner）交换了税收和政府开支相关的新提案。这是占据美国参议院的民主党与把持众议院的共和党就解决财政悬崖做出的努力，路透评论预计财政悬崖问题有可能在今年底的最后期限以前出现进展。

民主党人奥巴马领导的现政府提议此后十年内增加税收1.4万亿美元，比最初奥巴马的增税方案减少了2000亿美元，但共和党人已经强烈反对的一些主要提议保留未变，如上调联邦政府债务上限和增加基础设施支出。

在得知奥巴马提案内容后，博纳表示

我们还在等待白宫确认，总统愿意削减哪些开支作为他承诺美国人民的平衡收支方式。

博纳警告

白宫缓慢推进这个过程的时间越久，我们的经济就越接近财政悬崖。

了解两党谈判内情的共和党官员向华尔街日报透露，共和党人将奥巴马的提案视为缓兵之策，是一种美化的妥协姿态。

一名知情官员称，共和党此时提出的反击方案大部分与上周他们的提案毫无区别。

白宫方面还击，奥巴马政府已经提出了大范围削减开支的建议，但共和党还没有对增加政府收入给出具体的措施。

据道琼斯，奥巴马本人对两党解决财政悬崖感到乐观，认为解决这一问题的时间越来越短，而共和党必须要在提升富人税率方面让步。

奥巴马11日接受ABC新闻采访时还说，他仍然乐观地认为与博纳可以达成协议，共和党人不会希望为了富人而保护减税政策却最终让中产阶级税收增加，对此他“很有信心”。

财政悬崖方面的利好推动美股11日开盘上涨。但参议院民主党领袖里德在尾盘时表示难以达成协议。里德的悲观言论使市场回吐了部分开盘涨幅，标普500由上涨1%以上变成收盘上涨0.7%。

                               
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此前奥巴马与博纳已经交换过今后十年削减4万亿美元左右赤字的提案，两提议在如何达到这一削减规模存在分歧。

主要分歧在于，奥巴马与民主党要求对占美国总人口2%的最富有人群增税，共和党希望保持低税率，通过消除税收漏洞和减少纳税抵扣增加税收。

此外，共和党要求减少开支的规模比民主党更大，其中影响最大的政府开支包括美国联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助计划（Medicaid）。

假如美国国会两党不能达成协议、做出干预，明年1月1日美国政府就会自动实行增税和削减开支措施，也就是出现所谓的“财政悬崖”。美国国会预算办公室（CBO）估计财政悬崖将使美国在2012-2013财年的GDP减少4%。

“债券之王”格罗斯MBS持仓降至年内最低

                               
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全球最大债券基金公司PIMCO创始人格罗斯（Bill Gross）11月将公司持有的美国MBS风险降低到今年最低水平。

截至11月底，PIMCO旗下主力基金Total Return Fund（TRF）持有MBS2850亿美元，占比由10月的47%降至44%，今年3月和4月的持仓巅峰期比例为53%。

这是格罗斯第五个月减少MBS持仓，也是他逐步撤出MBS投资的信号。虽然PIMCO部分看涨MBS的押注已经兑现，但MBS仍是该公司TRF最大比例的投资资产。

除MBS外，格罗斯11月还微调了其他投资资产。美国国债比例由10月的12%降至11%。企业垃圾债券由10月的3%降至2%。

美元以外的发达国家债券则由11%增至12%，这类债券中包括意大利和西班牙等欧元区国家国债。

格罗斯一个月前表示，欧洲央行今年9月推出购买欧洲国家主权债券的新计划OMT以后，他就买入了西班牙和意大利的政府债券。

今年12月底，美联储的扭转操作就将截止。当地时间12月12日的美联储货币政策FOMC会议将宣布联储的政策决定。

彭博最新经济学家调查结果显示，美联储将在12日宣布每月购买美国国债450亿美元，为此美联储的资产负债表将扩大到近4万亿美元。

下图可见PIMCO TRF持仓

                               
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债券之王Gundlach：做空日圆，看多黄金

债券之王Jeff Gundlach通过视频直播用75页的PPT陈述了他对市场的最新看法。换而言之，他认为更多的波动性将重现欧洲，要密切关注日本，做空日圆（同时做多日经225指数）。他认为黄金比股票更好，因为央行可能将会推出更多的宽松。

                               
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DoubleLine创始人Jeff Gundlach忧虑美国的财政悬崖，指出这是由美国多年的财政赤字引发的。

债券之王的一些表述值得一看：

“很多GDP数字是伪造的，日本的政策工具实际上已经失效，如果央行不货币化债券，许多国家都已经为净债务国”

韩国：三星共和国？

                               
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由于“三星帝国”的扩张，所以很多韩国人说有可能变成只有三星的生活：用一张三星的信用卡，买台三星电视放在三星建的公寓里，观赏三星职业棒球队比赛。很多韩国人自嘲韩国为“三星共和国”。

三星是韩国最伟大的经济成就，最近也成为了热议的话题。经济学家、中小企业主和一些政界人士说，三星已不再推动国家发展，反而“强可敌国”，影响力几乎可以与政府匹敌。

关于如何遏制三星和家族大企业的规模和影响力的争论，已经成为韩国12月19日总统选举中的重要议题。民意调查显示，约四分之三的选民对本国的少数几个大型企业持负面态度。候选人正为在多大程度上约束它们争执不下。

三星遭到了最严格的审查，因为它是目前最大的财阀——在韩国，专指得到政府支持而设立的大企业集团。更因为它能在整体经济放缓时迅速扩张。韩国约五分之一的GDP由三星集团所贡献。

三星以电子闻名于世，它在任何一个国家都能称得上巨型企业集团。然而，在仅与美国弗吉尼亚州面积差不多的韩国，三星成为万能的庞然大物，它修建道路和石油钻井平台、经营酒店和游乐园，还卖保险；不仅制造了世界上最畅销的 Galaxy系列智能手机，而且还向与其有一系列法律纷争的苹果出售iPhone手机关键部件。

批评人士批评说，三星挤入新行业后，排挤小企业、限制消费者的选择；有时还与同行巨头合谋操纵价格，同时威吓调查人。他们还抨击三星家族式管理，三星集团董事长李健熙正传位给儿子。

一位有名的经济学Woo Suk-hoon说：“韩国人开始认为三星太强势并凌驾于法律之上”，并强调：“你甚至可以说三星的董事长比韩国总统更有影响力。”

正如一位政府发言人指出，这种负面情绪近年来有所加剧。 因为在这个期间三星妨碍限价案调查——并只处以轻微罚款；集团董事长因金融犯罪被起诉后又得到以“国家利益”为名的总统特赦。

韩国在民主国家中的腐败排行榜上有名，并且，普遍认为政府和大公司之间的传统亲密关系是该国经济崛起催化剂。

但是2009年底，李健熙赦免的事件促使人们反向思考。李明博总统想要推动韩国申办2018年冬季奥运会，总统认为国际奥委会成员之一的李健熙可能帮得上忙。于是对其特赦。之后，李健熙在2010年11次为申奥出访，最终平昌镇赢得了奥运会的主办权。据预测，韩国因此将获得20亿美元的经济效益。尽管韩国人在2011年7月申奥成功后欢欣雀跃，但这并没软化大多数公民对赦免所李健熙持的负面意见。



目前几位领先的韩国总统候选人认为，政府在如何对待最富有的人的问题上一直过于宽松。财阀高管犯罪应该受到严厉惩罚，他们一致认为，不应有赎罪的机会。

他们说，韩国应防止包括三星在内的企业集团构建公司网，这里称为“交叉持股”。这种具有争议性的所有权结构能让一个家族把股份集中到极少数的核心企业，然后向集团内部的关联公司投资。这种制度安排能让家族控制各类企业，甚至是他们持有很少或没有股份的公司。

韩国大选热门候选人朴槿惠最近说，“财阀经常从小的创新者处窃取新科技，并对强迫供应商接受不公平的定价。”她还说：“在经济领域，我们只强调效率，从某种意义上说，我们还没有给予公平足够的重视”。

但极左派的意见则很激烈：他们认为财阀，特别是三星，所拥有的影响力很危险。这一看法事出有因。2007年，一位三星前法律顾问控告该集团从行贿基金中有计划地汇钱给有权势的人物。在随后的侦察中，特别调查表明没有发现任何贿赂证据，但的确发现了李健熙有金融犯罪行为。

实际上无法获胜的自由派总统候选人李政熙，在周二的全国电视辩论上表示：“三星管理着政府、法律界、新闻界、学术界”。

三星的发展

三星始建于1938年，最初出口蔬菜和干鱼。创始人李秉喆在与掌控该国银行和贷款权的军事独裁者、韩国前总统朴正熙结成同盟后，三星开始崭露头角。

但其发展壮大部分原因是其制造的产品品质很好——对韩国人来说这一点很重要。他们深层次的竞争力可以从三星身上窥见一些：抱负、速度、应变能力和保持一流。

许多韩国财阀没能一直生存下来。在1997年的亚洲金融危机中，30家韩国最大的企业中有14家破产。

但三星几十年来一直稳步增长。它有79家子公司，是25年前的两倍多。它所占韩国经济的比重也在增长：三星目前占韩国出口总额的28％，是其1987的两倍。

                               
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三星发言人Kevin Cho表示，强大的三星对国家有益，因为它对国家出口、税收及就业做出了重大贡献。他还特别强调，三星不仅是韩国企业，更是一个全球性的企业。2011年，其电子制造业收入的84％来源于国际市场。

三星靠电子产品蓬勃发展。其精心经营微电池、低成本平板电视和智能手机长达十年之久。当日本企业还在专注于外观华丽、昂贵的家用电子产品时，三星购买成熟的技术，并迅速开始生产便宜且高质量的各种产品。以智能手机为例，这样的策略导致了与顶级竞争者——苹果公司，展开全球专利大战。但这也促使三星从曾经的无名小辈，三年内成为世界领先的生产商。

三星集团认为决不要在任何一件事上做太长时间。李健熙经常说，员工应保持危机感。既使三星目前成绩斐然，但还是很警觉。“我们目前的地位，也可能在未来10年里失去。在商业领域，留恋荣耀是愚蠢的，”三星强调。目前，集团正投资数十亿美元在绿色科技、医疗设备和药品领域。

许多韩国人现在对财阀的看法是双重的。他们说：“我恨财阀，但我希望我的孩子在里面工作”。

欧盟经济与货币事务专员：欧洲必须将紧缩进行到底

                               
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作者Olli Rehn，欧盟经济与货币事务专员

欧元区正在经历非常困难的时期，但是隧道的尽头我们依旧可以看到黎明的曙光。一方面，短期经济预测依旧不乐观；但另一方面，有迹象表明市场对于欧洲的信心正在恢复。

爱尔兰重新回到了债务市场；九月，西班牙在15个月内第一次录得私有资金净流入；而意大利最近的10年期国债拍卖录得2010年以来的最低值。市场明显认可了蒙蒂政府激发国家经济竞争力和采用稳健公共财政的决心。意大利债券收益率因蒙蒂决定的辞职危机为上涨，再一次表明了意大利在未来保持政策持续性是多么重要。

国家和整个欧洲所作出的各种重要决定使得这些进步成为可能。这些决定开始重建信心，平息市场以及解除人们对于欧元崩溃的忧虑。影响长远的结构性改革帮助欧元区经济重新恢复平衡。进步是显而易见的：欧元区成员的经常帐赤字明显减少了，一些成员国在过去的十年里丧失的竞争力正在慢慢恢复。

尽管主要是已录得赤字的欧元区国家在调整经常帐不平衡的现象，但其他欧元区国家，不论债权国还是负债国，都在进行一些经济调整。欧洲委员会曾表示，财政有盈余的国家应该采取改革措施来提振国内的消费需求。委员会在7月份就建议，德国可以通过开放其服务业市场和鼓励工资和生产力同步上升来实现这一目标。

但与此同时，我们必须意识到欧元区是一个和世界其余地区交易十分频繁的大型开放经济体。这意味着调整手段会受到全球经济互相依存的影响。也就是说，欧洲北部国家盈余的减少并不理所当然的意味着对南部出口产品的需求就会增加。

德国需求增长的最大受益者是欧洲中部的经济体，它们早已融入了德国的整条供应链之中。我们的分析表明德国国内需求上涨1%可以带动西班牙、葡萄牙和希腊GDP上涨0.05%。这并不会有太大的帮助，这也就是为什么提升竞争力的政策（可以和结构有关的，也可以是缩减成本的），对于欧元区的调整来说是至关重要的。

德国不会像有些人呼吁的那样采取重大的财政刺激措施。事实上，德国2013年的财政状况将比欧洲其他国家好得多：结构性预算余额将鲜有变化，但整个欧元区的余额却将增加GDP的百分之一。

和人们所认为的相反，欧盟《稳定与增长公约》完全考虑到了正在不断演变的经济情况。每个国家的紧缩措施都是结构性的，去除了商业周期和一次性测算所带来的影响，并且考虑到了国家的财政空间和宏观经济情况。如果增长减缓，只要它们已经做到了承诺的紧缩努力，那么各国将有额外的时间来处理多余的赤字。今年西班牙、葡萄牙和希腊就受到了这样的待遇。

我们在评估国家的财政计划时，还试图于《稳定与增长公约》的框架下寻找更多鼓励公众投资的政策。

为了克服危机重塑信心，我们必须继续移除结构性的障碍来保持可持续的增长和就业；采取审慎的财政紧缩政策；并在重新设计建立我们的经济和财政联盟时将雄心壮志转化为令人信服的行动。简单的来说，我们必须坚持现在的路线，在成员国内采取坚定的改革措施，并在欧元区内争取更加深入的融合。