11月28日财经新闻(上午）

国际金价跌破“千七”再“伺机”

[讯：]此前被认为可能会借欧债风险提升、全球货币政策宽松信号以及美国经济转暖等因素重开上涨空间的国际金价，上周被美国三季度GDP增速下修的消息打压后，退守每盎司1700美元下方。预计国际金价将在相当长一段时间内围绕当前价位进行震荡整理。

从逻辑上讲，欧债局势对国际金价的影响具有两面性，即在对全球经济基本面的拖累打压金价的同时，避险情绪又可能会推动金价上扬。在此情况下，金融市场上的资金状况，或者说，投资者的投资信心和金融机构的放贷意愿才能够最终决定欧债危机之于国际金价的切实作用方向。

上周的消息面恰恰集中地对金融市场资金面产生影响。一方面，美国政府在上周二将该国三季度GDP同比增幅由2.5%的初值下修至2%；世行又下调了东亚经济增长预期，这或逼迫投资者将资金重新“放回腰包”或投入固定收益市场，而受压于新监管规则的金融机构则更会紧缩银根。

另一方面，美国国会“超级委员会”减赤协议磋商失败意味着政府“更有效率、更有针对性地”削减赤字的可能性已荡然无存，“山姆大叔”未来十年内将几无弹性地执行支出压缩计划，使得积极财政政策空间十分有限。作为全球经济火车头的美国经济难以在中期有“惊喜”表现。

需要指出的是，在美国经济增长前景不力的情况下，美元通常以疲弱姿态示人，从而客观上推动以美元计价的国际金价。但欧债危机的蔓延和深化导致美元“哈不下腰”，因此其对金价的支撑效果也就无从谈起了。虽然上周四，欧元短暂走强让国际金价看到了打开价格上行空间的可能性，但随后欧元重新走弱让此希望迅速化为泡影。

不过，对于很可能开始横盘整理的国际金价来说，还有再次上扬的机会，因为一旦国际金价将强势保持一段时间，可能会重新赢得投资者的青睐。（信息来源：中国证券报

讯：国际贵金属市场11月28日早报

[讯：]COMEX期金25日收盘下跌，因欧债担忧促使投资者买入美元。COMEX 12月黄金期货合约结算价跌0.6%，至每盎司1,685.70美元。

综合媒体11月25日报道，纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货25日收盘下跌，因欧洲相关国家信用评级被下调促使投资者买入美元这一避险资产。本交易日纽约商交所Comex分部大厅交易因感恩节假日提前收盘。

COMEX 12月黄金期货合约结算价跌10.20美元，至每盎司1,685.70美元，跌幅0.6%。白银期货亦走低，12月期银下跌0.870美元，收于31.014美元/盎司，跌幅2.7%。

黄金期货25日当周累计下跌2.3%，自10月底以来首次跌破每盎司1,700美元的关口。由于担心欧洲可能出现信贷紧缩，投资者选择持有现金。

在疲软的意大利短期国债拍卖结束后，意大利国债收益率25日攀升，基准10年期国债收益率升至7.3%左右。意大利政府25日售出了80亿欧元(107亿美元)半年期国债，收益率从10月26日的3.54%攀升至6.50%，这令市场愈发担心债务危机的扩散将使意大利的融资需求很难实现。

同时，评级机构标准普尔公司25日将比利时的长期主权信用评级由“AA+”下调至“AA”，评级展望为负面，进一步加重了投资者的担忧情绪。在此之前，惠誉国际评级(Fitch Ratings)24日将葡萄牙债务评级下调至垃圾级，穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)也下调了匈牙利的评级。

投资者担心，欧元区对债务危机的掌控能力可能在下降。美元兑欧元25日走高，触及10月4日以来的最高水平，从而令以美元计价的黄金期货承压。但投资者需求有所增强，巴克莱(Barclays)追踪的场内交易产品持有的黄金数量本周触及纪录高点。

虽然美国COMEX贵金属期货市场因美国感恩节假期而提早休市，但初步数据显示，成交量高于其30日均值，逆转近期交投放缓的趋势。国际货币基金组织(IMF)数据显示，10月各国央行买入近26吨黄金，俄罗斯央行买入接近20吨，墨西哥、白俄罗斯和哥伦比亚央行也买入黄金。25日当周全球上市交易基金的黄金持有量增加逾30万盎司，升至纪录高位6,997.8万盎司。

在纽约市场的其他金属交易中，12月期铜价格下跌1美分，收于每磅3.27美元，跌幅为0.3%，在本周的交易中下跌了3.8%。12月期钯价格下跌19.75美元，收于每盎司570.10美元，跌幅为3.4%，在本周的交易中下跌了5.8%；2012年1月期铂下跌价格25.50美元，收于每盎司1553.10美元，跌幅为1.6%，在本周的交易中下跌了3.5%。

二、以下是COMEX期金25日收盘报价(单位:美元/盎司)：
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合约             开盘价   最高价   最低价   收盘价    涨跌   成交量  持仓量  
11月/2011(GLNX)  1683.5   1693.5   1675.3   1685.5   -10.2   28      16
12月/2011(GLNZ)  1693.9   1702.7   1672.6   1685.7   -10.2   134386  120623
1月/2012(GLNF)   1697.1   1704.0   1675.5   1687.3   -10.4   554     383
2月/2012(GLNG)   1697.4   1705.5   1675.4   1688.5   -10.3   62956   170659
  
4月/2012(GLNJ)   1701.3   1706.2   1679.3   1691.7   -10.3   4065    28824
6月/2012(GLNM)   1703.7   1707.0   1685.1   1694.1   -10.2   759     21092
8月/2012(GLNQ)   1708.5   1708.5   1693.0   1696.4   -10.1   1206    12137
10月/2011(GLNV)  1712.7   1712.7   1712.7   1699.2   -10.1   -       7594
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数据来源:纽约商品交易所

三、以下是上海黄金交易所23日交易行情 单位：元/克  AgT+D 单位：元/千克
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合约    开盘价  最高价  最低价  收盘价  涨跌(元)  涨跌幅  加权平均价  成交量
Au100g  350.50  350.50  346.00  346.03   -2.56   -0.0073   347.61      80.6
Au9995  347.40  347.98  345.55  345.72   -1.92   -0.0055   346.93      2586
Au9999  349.80  349.80  345.50  345.52   -2.95   -0.0085   347.60      2304
Pt9995  331.00  331.00  328.00  328.00   -2.11   -0.0064   328.91       386
AuT+D   348.98  348.98  345.40  345.48   -1.71   -0.0049   346.92     20886
AgT+D   6799    6810    6700    6705     -36     -0.0053   6738      477066
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延期补偿费支付方向:AuT+D--空付多；Ag(T+D)--多付空。
注:成交量为双向计量

资料来源:上海黄金交易所

讯：原油市场11月28日早报


[讯：]周五(11月25日)，受美股开盘上扬及地缘政治局势紧张支撑，纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货收盘小涨，而伦敦洲际交易所(ICE)原油期货收盘续跌。

一、国际原油11月25日收市综述:

(一)、NYMEX 25日1月轻质低硫原油期货合约收盘上涨0.6美元，至96.77美元/桶。

周五美股开盘上扬提振油市，尽管终盘收跌。同时，伊朗核计划，以及叙利亚和埃及的持续动荡引发的地缘紧张局势亦支撑油价。

(二)、ICE 25日1月布伦特原油期货收低1.38美元，报每桶106.40美元。

二、基本面消息:

墨西哥国家石油公司称，10月该国石油日出口量环比增10.7%，至137.5万桶，且产量增2.6%，至255.3万桶。

印度10月原油加工量同比降2.8%，约为312万桶/日，因当月有炼厂设备维护而停产。

巴西国油10月石油日产量同比环比持均平，为200万桶。

德意志银行认为，短期内北半球中质馏分油产品供应紧俏或提振原油价格上涨。

花旗分析师认为，2012年美元对欧元将继续走强，这将影响大宗商品的价格。预计美元兑欧元汇率的继续走强将对大宗商品价格产生很大的影响，可能会引起石油生产市场的动荡。

安哥拉石油部副部长表示，非洲去年的石油储量达到了1191.4亿桶，而天然气储量达到了495万亿立方米。

巴西国家石油公司称，由于深水钻井技术将进入巴西国内更多新发现的盐下层系石油储量，巴西国油预计明年将钻取75口勘探井。

三、NYMEX原油期货25日收盘价(单位:美元/桶)：
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合约            开盘价   最高价  最低价  收盘价  涨跌   成交量  持仓量
1月/2012(CONF)   96.27   97.55   94.99   96.77   0.60    170390  328695
2月/2012(CONG)   96.52   97.60   95.16   96.91   0.54    38297   92107
3月/2012(CONH)   96.72   97.71   95.30   97.03   0.47    26408   99920
4月/2012(CONJ)   97.10   97.74   95.56   97.05   0.35    10119   40956
   
5月/2012(CONK)   97.28   97.68   95.87   96.98   0.20    7753    37243
6月/2012(CONM)   97.36   97.51   95.50   96.80   0.03    15337   78383
7月/2012(CONN)   96.68   97.15   95.85   96.59   -0.07   3659    34771
8月/2012(CONQ)   96.21   96.76   95.50   96.31   -0.18   2825    23946
  
9月/2012(CONU)   96.86   96.88   95.76   96.01   -0.28   2800    28759
10月/2012(CONV)  95.40   96.44   95.40   95.74   -0.36   1983    26353
11月/2012(CONX)  97.35   97.35   97.35   95.50   -0.44   1702    26671
12月/2012(CONZ)  95.89   96.36   94.41   95.26   -0.51   9834    164399
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资料来源:纽约商业交易所

四、美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截11月15日当周NYMEX原油期货和期权持仓报告.

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合约单位:1,000桶                                      总持仓量:   2,252,017

-------基金----------       ----商业-----     ----总计----        投机头寸
多头       空头     套利    多头       空头    多头    空头      多头     空头
349,169  110,944  722,513  1091413  1333275  2163095  2166732   88,922   85,284

较11月8日当周总持仓量变化( -352,443)
6,822    2,478 -131,764 -210,135 -204,652 -335,078 -333,937  -17,365  -18,506

各类交易商头寸占总持仓百分比(%)
   15.5      4.9     32.1     48.5     59.2     96.1     96.2      3.9      3.8

各项目下交易商数量(交易商总数: 336)
   137       85      162       88      101      301      282
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资料来源:美国商品期货交易委员会

五、美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止11月15日当周NYMEX原油期货持仓报告.

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合约单位:1,000桶                                      总持仓量:  1,357,125

-------基金----------       ----商业-----     ----总计----        投机头寸
多头       空头     套利    多头       空头    多头    空头      多头     空头
321,118  147,711  339,357  616,503  794,522  1276978  1281590   80,147   75,535

较11月8日当周总持仓量变化( -9,080 )
-8,270  -14,635   16,086  -11,281   -5,770   -3,465   -4,319   -5,615   -4,761

各类交易商头寸占总持仓百分比(%)
   23.7     10.9     25.0     45.4     58.5     94.1     94.4      5.9      5.6

各项目下交易商数量(交易商总数:  312 )
    114       82      138       85       98      272      258
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资料来源:美国商品期货交易委员会

标准银行:黄金在1650美元下方有支持

[讯：]标准银行表示，美国休市导致市场成交清淡，美元走强令黄金承压，但黄金在1,650美元/盎司下方存在支持。

标准银行11月25日发布贵金属日报称，贵金属价格24日依然维持区间震荡，这在很大程度上是因为美国市场昨天因感恩节休市。亚洲市场，白银的空头回补给予其价格部分支撑，黄金多空双方明显都有交易兴趣，不过市场活动依然颇为疲软。

风险厌恶情绪再次上扬，交投开始显现疲弱态势。亚洲股市走低，欧洲股市承压。美元走强导致贵金属价格走低，而电子交易导致市场损失加重，特别是黄金。

尽管黄金价格今天上午走低，我们依然没有看到实物金买盘出现显著上扬。然而，正如我们在过去看到的，这种买盘通常出现在1,650美元下方，因此金价下行空间有限。

交易活动疲软，市场走势飘忽不定，而欧元区的不确定性令投资者相当谨慎。不过，鉴于我们对金价2012年长期走高的观点，我们认为金价的任何下跌都是买盘的机会。

从目前生产成本的角度来看，铂金在1,550美元/盎司下方是个买入的好时机。以目前钯金价格来说，亦是买入的好价位。然而，南非兰特汇率进一步走软可能破坏对铂金和钯金的支撑，我们目前认为支撑位分别在1,500美元和600美元。

黄金支撑位为1,677美元/盎司及1,675美元/盎司，阻力位为1,692美元/盎司及1,704美元/盎司。白银支撑位为31.10美元/盎司和30.91美元/盎司，阻力位为31.87美元/盎司及32.44美元/盎司。

铂金支撑位为1,527美元/盎司及1,520美元/盎司，阻力位在1,551美元/盎司和1,566美元/盎司；钯金支撑及阻力位分别为569美元/盎司和584美元/盎司。

法德意建议欧元区签署新条约强化财政纪律


[讯：]法国预算部长佩克雷斯指出，法德意三国建议欧元区签署强化财政纪律的新条约，以给市场带来信心，并称法国不会实施第三轮财政紧缩政策。

据新华社11月27日报道，法国预算部长瓦莱丽.佩克雷斯27日接受法国电视台采访时说，法国、德国和意大利三国希望欧元区成员国签署一项新的条约，加强欧元区成员国的财政纪律，建立“真正的惩罚措施”。

佩克雷斯解释说，法德意三国倡议的这一条约并不是三国之间的条约，而是在欧元区所有成员国建立真正的经济治理，用“真正的监管，真正的惩罚措施，给市场带来真正的信心”。

佩克雷斯表示，法国、德国和意大利希望成为一个更为统一、更为强有力并由制度保障的欧元区核心，带动欧元区其他成员国遵守共同的准则，“不弄虚作假”。

佩克雷斯还称，法国不会实施第三轮财政紧缩政策，因为并没有特别情形需要这样做。当问到法国是否会丧失3A评级时，佩克雷斯表示，“没有人怀疑法国偿还债务的能力”。

法德意三国领导人24日在法国东部城市斯特拉斯堡举行了有关欧元区债务危机问题的小型峰会，决心捍卫欧元稳定，阻击欧洲债务危机进一步蔓延。法德还表示将在12月９日欧盟峰会前提出修改有关条约的共同建议。

利好传言助欧元止跌反弹 后市仍将面临多重考验

[讯：]28日亚市早盘，欧元兑美元呈现高开高走状态，重返1.33关口上方。因27日外媒报道称，德国总理默克尔和法国总统萨科齐计划采取包括快速达成新稳定条约在内的更强有力方法、市场臆测欧洲央行将会干预市场，同时还传出IMF可能向意大利提供4,000亿至6,000亿欧元的金融支持，多重利好传言令市场风险偏好回暖，再加上29日将会有欧元集团会议，市场仍然期望在会议上能够有所进展可能会暂时为风险货币提供喘息之机，不过鉴于此前欧盟成员国内部之间的严重分歧新稳定条约是否能挽回市场信心还有待考证，否则此次反弹将再度成为空头发飙的又一良机。

外媒27日报道称，德国总理默克尔和法国总统萨科齐计划采取包括快速达成新稳定条约在内的更强有力方法，抗击欧债危机。新条约类似于允许签约国公民不受限制入境旅游的申根协定。签署稳定条约的国家，将需遵守规定了严格赤字准则和国家预算控制权的条约。德法两国将在12月8日至9日举行的欧盟峰会上提交相关计划。

同时有消息人士透露，欧元区国家正在酝酿一项旨在加快财政一体化的新计划。目前，欧洲各国领导人正力图使投资者相信，他们有能力解决债务危机，防止欧元区崩溃。根据拟议中的计划，欧元区各国政府之间将签署双边协议，不会像修改欧盟条约那样繁琐和花费太长时间。德国和法国的一些官员担心，修改欧盟条约将花费太长时间，因而寻求快速解决方案。

上述人士表示，这一计划能够使欧元区对相关管理条例进行快速修改，监管部门将获得新的权利以在欧元区范围内加强财政纪律。目前该计划尚未敲定。这一计划可能会在12月9日的欧盟峰会之前宣布。这些人士表示，目前尚未就此做出最终决定，也不清楚在现阶段加强预算管理能否足以抑制欧元区的信心危机。

一驻东京大型银行的资深交易商说，因投资者可能将都灵报纸《La Stampa》的报导做利好解读，该报报导称，国际货币基金组织(IMF)可能向意大利提供4,000亿至6,000亿欧元的金融支持。他说，需要等到伦敦市场的投资者入场才能全面地了解交易情况，但由于欧元已遭大举沽售，人们需要一些刺激买回欧元的因素。

不过本周意大利等几个欧洲国家将继续进行国债拍卖，但是鉴于此前糟糕的状况，预计欧元可能出现大幅波动。上周五评级被标准普尔由AA+下调至AA的比利时周一将进行国债拍卖。意大利将于周二进行国债拍卖，西班牙和法国将于周三进行国债拍卖。

上周五尽管欧洲央行在二级市场购买意大利国债，但是其十年期国债收益率仍然升至不可承受水平7%以上，欧元兑美元跌至7周低点。意大利借款成本上升之前，其国债拍卖令人失望，引发对于欧元区债务危机加剧的担忧。市场人士目前都对国债拍卖情况感到担忧，因为欧洲借款成本上升说明，该地区的债务融资越来越困难。就连德国的国债债券发行也遇到了问题。这使人们发出了欧元区能否存续的疑问。

在债务融资成本飙升之际，29日欧盟各国财长会议将成为重中之重，此次欧盟峰会的焦点问题依然是欧债问题，预计本次会议将就向希腊发放下一批救助资金做出决定，还有可能就加强欧洲救助机制，提高该机制的债务购买或担保规模拿出方案。同时此次会议也是为下月初的欧盟首脑会议做准备工作，会议将对如何解决欧债危机提供一些信息让我们拭目以待。除非欧洲领导人能够采取措施强化救助方案，或者投资者对主权债券显现出新的兴趣，否则欧元可能进一步走低。许多分析师预计，到今年年底时欧元将跌破1.30美元。

技术上看，欧元兑美元依然位于5日均线下方，虽然KDJ指标进入超卖区间并出现止跌迹象，但MACD指标绿柱动能犹在，这暗示短线汇价有反弹需求，但中期走势仍不容乐观。短线支撑位在1.3180附近，跌破后将测试1.30关口；短线阻力位在1.3420附近，突破该位将有望进一步测试1.3550附近阻力。

苏克敦金融:美国休市 基金属安静


[讯：]苏克敦金融称，基金属25日全天较为安静，亚市小幅走低，欧洲时段变化不大，尽管欧元走软，美国时段的节日性反弹引发空头回补，期铜迅速反弹，收盘涨跌互现。

苏克敦金融11月25日发布基金属日报称，隔夜亚洲交易时段，基金属市场极为安静，价格普遍小幅走低，但幅度较窄。欧洲交易时段，基金属变化不大，全盘成交量低下。欧元兑美元继续走下坡路，亦对基金属价格产生不利影响。

期铜在7,140美元/吨触底，但大多数时间成交于7,200美元/吨。随着美国市场开盘，道指出现“节日性”反弹，引发空头回补活动。稍早一度陷入挣扎的期铜相当迅速的冲破7,250美元/吨阻力位，上探7335/40区间。其他基金属收复了早些时候的失地，但整体而言，市场经历了平静的一天。

尾盘，LME基金属价格再次小幅走低，下午5时收盘，基金属“涨跌互现”，期锌报1,910美元/吨，期铅报2,004美元/吨，期镍报16,950美元/吨，期锡报20,700美元/吨，其桶报7,230美元/吨，期铝报1,992美元/吨。

贵金属下挫，1,700美元/盎司仍为黄金期货一个阻力位，白银仍成交于32美元/盎司下方。

数据方面，法国11月消费者信心指数进一步下降，从10月的82下降到79，差于预期的81。这并不十分意外。

欧元区人负债达3.77万欧元 德法高于此水平


[讯：]欧盟数据显示，2011年欧元区人均债务达3.77万欧元，爱尔兰、意大利和希腊人均负债均为欧元区的最高水平，德国和法国的人均负债高于欧元区平均水平。

综合媒体11月28日报道，欧盟委员会数据显示，以欧元区15-64岁的适龄劳动人口为基数，2011年欧元区人均债务达到了3.77万欧元。

爱尔兰、意大利和希腊的适龄劳动者人均债务处于欧元区最高水平，分别为5.5万欧元、4.8万欧元和4.7万欧元。

法国与德国的人均债务比上述三国低，但也分别高达4万欧元和3.9万欧元，都高于3.77万欧元的欧洲平均水平。

当然，法德两国实力较强，经济前景优于希腊、爱尔兰、意大利和葡萄牙。后四国的债务与GDP之比均超过100%，但法德两国的这一比例也都超过了80%。

而《稳定与增长公约》规定，欧元区成员国的最高债务与GDP比为60%。

全球汇市11月28日关注焦点提示

[讯：]以下为11月28日即将公布的经济指标及金融事件时间表:

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国家        时间         内容                                          预估值       前值
         (北京时间)  
新西兰      08:00     11月NBNZ商业信心指数                                                  13.2
日本        13:00     11月小型企业信心指数                                                  46.4
德国        15:00     12月GFK消费者信心指数                             5.2                 5.3
欧元区      17:00     10月M3货币供应三个月平均                          3.1%                3.1%

欧元区      17:00     10月M3货币供应年率                                3.4%                2.6%
意大利      17:00     11月商业信心指数                                                      94
英国        19:00     11月CBI零售销售指数                                                   -11
美国        23:00     10月新屋销售折合年率                              31.0万套            31.3万套

美国        23:00     10月新屋销售总额月比                              -1%                 5.7%
美国        23:30     11月达拉斯联储制造业生产指数                                          4.1
美国        23:30     11月达拉斯联储商业活动指数                                            2.3
德国                  11月欧盟调和CPI月率                               -0.1%               0.1%

德国                  11月消费者物价指数年率                            2.4%                2.5%
德国                  11月消费者物价指数                                                    111.1
德国                  11月欧盟调和CPI年率                               2.8%                2.9%
德国                  11月消费者物价指数月率                            0.1%                0%              

财经事件：
东京        ----      法国央行行长诺亚及日央行副行长西村清彦就金融改革发表谈话
名古屋      ----      日央行行长白川方明与名古屋商界领袖会面并召开记者会
巴黎        ----      经合组织公布经济展望报告
华盛顿      ----      美国总统奥巴马、欧盟主席范龙佩及欧盟执委会主席巴罗索将代表参加欧盟-美国峰会
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资料来源：综合媒体

斯塔克:欧央行独立地位受到威胁

[讯：]欧洲央行官员斯塔克表示，政治家公开讨论扩大欧洲央行权限，这是在威胁央行的独立性。他认为，无论是货币融资还是欧元债券，都无法解决这场危机。

综合媒体11月28日报道，欧洲央行(European Central Bank)执行委员会成员斯塔克(Juergen Stark)在当地时间27日出版的采访中表示，政治家们公开讨论扩大欧洲央行权限，这威胁到了欧央行的独立地位。

斯塔克告诉《星期日法兰克福汇报》(Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung)，“公开讨论扩大我们权限的问题，让欧洲央行现在面临巨大政治压力。现在只是还没有碰触到我们的独立地位，但面临威胁。”

欧洲央行的使命是将欧元区通胀率维持在略低于2%的水平，但多个成员国政治领导人都日益施压欧洲央行，要求其印刷钞票，大幅扩展政府债券购买规模，以终止这场债务危机。

截至目前，欧洲央行执行委员会一直在抵制这项要求，他们得到德国的支持，后者传统上就希望其央行专注于对抗通胀。

斯塔克警告称，不断使货币融资，还是创建欧元区共同债券，都无法解决这场危机。他表示，欧元债券“完全无法解决部分欧元区国家面临的结构性预算问题”，反倒是会让欧元区成为一个没人喜欢的责任和债务联盟。

与此同时，斯塔克重申了欧洲央行在货币融资方面的立场，并且直言央行印钞机绝对不会用来减少政府债务。根据《星期日法兰克福汇报》的报道，斯塔克还警告说，通胀可能再度上扬。

斯塔克9月份表示他将离开欧洲央行，消息人士说，这是为了抗议欧洲央行激活已经好长时间没有使用的政府债券购买计划的决定。他定于12月末离开欧洲央行。

根据媒体报道，斯塔克在欧洲央行执行委员会的继任者、德国副财长阿姆森(Joerg Asmussen)也反对欧洲央行大规模购买政府债券。他表示：“如果欧洲官方无条件大量购买政府债券，会削弱负债国实施改革的压力。”