踏入09年以来，随着全球各大经济体大兴土木以基础建设刺激内需挽救经济，各国政府的大规模采购促使商品价格稳步上涨；大型对冲基金在赎回风险消散后，也必须为此前快速收缩的资金找出路，全球经济仅在略微持稳的情况下就被当作“复苏”来抄作，造就了股市、商品和非美货币这一波凌厉的涨势。
但目前来看，世界各国的经济暂时没有丝毫复苏的迹象，美国纽约州和加州财赤甚至出现进一步恶化征兆；欧元区情况亦一样，未来银行体系将有更多有毒资产浮出水面。只有中国的情况略微好一些，但居高不下的失业问题将会严重阻碍经济的复苏，而且这是一个短期内无法解决的问题。再者，全球经济要复苏，油价必须维持在低水平，期油每桶上涨10美元，将造成全球燃料花费增加3000亿美元，上周美国数据显示汽油需求已大幅下降，油价当前的水平只会令消费者更加捉襟见肘，从而加剧石油消费的进一步萎缩，相信在权衡利弊之下，欧佩克将松口，一改之前遵循的减产协议。钟摆机制会重新排序，即油价下跌-----经济增强----需求上升----油价上涨。
笔者预计未来商品价格和股票市场都将面临理性的价值回归，向实体经济低头。短期内个人认为商品市场的跌幅将会最为严重，届时将会在一定程度上利好股市，因此股市跌幅不至于会太大，以标普500指数为例，883将会是强支持。
再看汇市方面，非美货币都出现拐点，上周的大幅震仓更加坚定了笔者逐步增加非美货币空头头寸的信心。从基本面上看，美国大规模发债、全球储备资产被迫进行多元化的选择为短期内利空美元的因素，但成立的条件欠奉。因为英国央行和欧洲央行都在同步印钱，相比之下，各国央行更愿意为美元买单。而且，世界各国尚处于降息周期，共度时艰才是主基调，外汇储备多元化的动机被削弱。再者，替代币种吸引力不足，欧元区债市流动性太低，且各经济体实力悬殊，湖和海的根本差异。剩下的就只有SDR，但由于其特殊性，不能用于各央行和政府间的交易，不可干预汇市，亦不可用于有市场主体参与的其他交易。因此，要提升至储备货币并非易事，短期内甚至可忽略不计。逢高卖出除日元外的非美货币为未来主要交易方向，当中最弱的数加元、欧元。 |
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