矛盾篇

能说汇道：欧元将获长期上升动能 【2006.08.23 08:03】 来源:国际金融报     【作者：马国利】
　　自从8月8日美联储暂停加息以来，美元的前景似乎越来越不妙。除了中东局势反复激发一些避险需求外，其他方面很难找到支持美元的因素。美元之所以还没有出现大幅下跌的局面，主要是目前处于欧美的夏季假期，市场流动性较差造成的。相信随着假期的结束，这种情况将会随之改变，美元下跌已经很难避免。
　　首先，从美国国内经济状况看，美国国内GDP增长速度在一季度达到顶峰，二季度已经出现明显回落，房地产市场全面下滑是拖累经济的最主要原因。随着经济增长的减速，此前人们一直担忧的通货膨胀问题终于出现回落势头，7月生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）双双下降就是很好的证明。
　　经济增长减速、通货膨胀威胁减弱，是美联储最乐于见到的，困扰伯南克的利率问题应该已经有了答案，就是彻底结束加息周期，何时开始降息不久也会提上日程。前一段时间，投资者一直期望的美联储恢复加息基本落空，支持美元的最后一线希望破灭。
　　长期以来，2.5％的GDP增长速度是美国经济处于良性水平的标志，大幅高于这个速度属于经济过热，大幅低于这个水平是经济衰退。美国经济在经历了一段时期的过热后，应该向2.5％的水平回归。目前还不能判断美国经济是否会出现衰退。
　　反观欧洲经济，以德国为代表，欧洲各国经济发展维持快速增长，出口、内需和投资均衡发展。按照德国央行的看法，欧洲经济正处于强劲复苏阶段。
　　根据目前的情况，欧洲GDP增速很有可能在明年达到3.0％，如果美国经济真的降到3.0％之下，那么欧洲经济增长速度将彻底超过美国。同一情况曾发生在2001年。当时，由于网络经济泡沫破裂，美国经济出现轻微衰退，欧洲经济增长速度高于美国。
　　在欧洲经济稳定复苏的同时，通货膨胀指数一直维持高位运行，且超出了央行控制的目标，所以欧洲央行在未来一段时期还有充分的加息余地，欧美利率差将进一步缩小。在这种背景下，欧元/美元或将获得长期支撑。
　　2001年前，美元或许走得太远，其后的回归也惊心动魄。当前的形势与那时虽然不具太多的可比性，但还是有一定的参考价值。欧元/美元还应该存在着可观的上升空间。
　　从技术角度看，1.2900-1.3000区间对欧元/美元形成阶段性阻挡，但是中期均线系统保持着良好的多头排列状，显示汇价仍然处于上升趋势中，一旦阶段性调整结束，汇价应还会按照原趋势运行。从中期角度看，欧元/美元汇价有效突破1.3000是调整结束的标志，历史新高是其努力的方向。

敬松：欧元日图发出恶化信号 近日走势关键 【2006.08.23 09:40】
　　8月23日，上周欧元/美元周内波幅191点，上一交易日欧元/美元日内波幅105点
　　今日支撑
　　弱支撑 1.2780
　　强支撑 1.2740
　　今日阻力
　　弱阻力 1.2820
　　强阻力 1.2850
　　短线走势分析
　　短线走势方向： 向下
　　欧元/美元昨日早间开始运行小时图上的abc反弹结构，对前日下跌进行局部修正，该abc反弹结构同时为小时图上的旗形下跌中继形态，此后顺应短线趋势而继续下落，按照昨日图形分析中的红色箭头方式前半段运行，此后在跌落至1.2840附近时发出了下跌动能较强的信号，推动欧元的短线下落延续到北美盘。最近2天的日k线图收出了"乌云盖顶"k线组合，这对欧元多头来说发出了明显的走势恶化信号，只要近日走势继续维持弱势，欧元将转入中线下跌，对于这一点，在操作上要保持足够的警惕。
　　从日内走势来看，欧元/美元小时图经历了昨日的下跌之后，局部又保持小幅反弹格局，小时图均线系统向下形成空头排列，这些信号都是表示日内欧元还有短线低点出现的信号；在日内欧元进一步下落之后，将形成小时图上的5浪下跌，此后有望出现反弹，对最近3天的下跌进行反弹修正，而这个反弹的力度对欧元接下来一段时间的走势影响关键。
　　操作策略
　　近期操作中，中线以震荡为指导思路；短线以做空为指导思路。
　　有仓者：
　　如有持有短线多单者，短线止损设置在1.2770，目标1.2820。
　　如有持有中线多单者，中线止损设置在1.2770，目标1.2900。
　　如有持有短线空单者，短线止损设置在1.2860，目标1.2750。
　　空仓者：
　　昨日1.2830做多欧元的策略，由于图形走势发生改变，我在外汇之星的论坛上作出了提前取消交易计划的提示。
　　今日准备观察一天。短线欧元保持下跌走势，日内短线反弹节奏清晰后可短线做空，此后面临反弹；从4小时图看，也并不排除欧元直接向上对最近2天下跌进行修正的可能，所以观察一天。日内如果有投资者进行超短线操作，以空头为指导思路

美元危机逼近 中国须未雨绸缪 【2006.08.23 07:55】 来源:中国证券报     【作者： 王建】
　　美国在加速衰退
　　最近的一系列数据显示，美国经济会加速走入衰退，并可能爆发一场危机。
　　首先，美国政府刚刚公布的第二季度GDP增长率只有2.5％，相比一季度的5.6％下降了一半还多。
　　其次，美国房地产市场的衰退开始加速，这表现在三个方面：
一是住宅投资急剧放缓，一季度住宅投资下跌了0.3％，二季度猛降了6.3％；
二是新屋销售量急剧下降，7月同比下降了18％，已下降到1991年12月以来的历史最低点，同时未售房屋量同比上升了40％，已经达到历史高峰；
三是进入7月份后，房屋抵押贷款申请量连续三周下降，7月当月下降了1.2％，美国居民买房80％是用这种贷款的。
　　第三是在美国经济增长放缓的同时，通货膨胀不断加速。二季度美国个人消费物价指数为4.1％，而一季度为2.0％。经济增长率放缓而物价不断攀升，使美国已经呈现出“滞胀”的格局。
　　导致美国经济不断放缓的基本原因是美国的利率水平提升。从2004年6月28日到今年6月29日的整两年中，美国的基础利率水平从1％提升到目前的5.25％。加息对美国经济产生了全面的紧缩效应，特别是沉重打击了美国的房地产市场。自“9·11”以后，美国经济增长高度依赖于房地产市场的繁荣，在近5年美国房地产泡沫大幅度泛滥的背景下，房地产增值成了美国居民的“提款机”。根据雷曼兄弟公司的一份报告，因房地产增值而产生的居民消费，大约占目前美国居民消费的1/3。但是在美联储不断提升利率的影响下，美国长期房屋抵押贷款的利率也不断上升，并且从去年下半年开始出现了加速趋势，目前已经上升到6.8％，已经比去年上升了约3个百分点，并最终开始影响美国居民的房地产需求。
　　按照美国商务部的数据，美国二季度的消费物价指数是4％，但个人收入增长率只有2.8％，即扣除通胀率，美国居民收入的增长实际已经是负值，居民收入增长缓慢而消费仍然旺盛，使美国居民的储蓄率不断下跌，到今年7月美国居民储蓄率已经下跌到－1.5％，并且已经是连续15个月的负储蓄率，因此如果没有美国的房地产繁荣，就没有美国的需求增长和经济增长，而美国的房地产繁荣一旦结束，也必然会引起美国经济的严重衰退。自去年下半年以来美国房地产市场开始出现了衰落势头，到目前为止已经成为美国经济增长率放缓的直接原因。
　　美国必须进行艰难选择
　　既然如此，美国政府为什么还要不断加息呢？这就与美国经济目前的结构性矛盾有关。这种结构性矛盾集中表现在美国不断扩大的巨额贸易逆差上，未来弥补不断扩大的巨大贸易逆差，美国只能依靠从海外不断输入国际资本，而国际资本愿意到美国来的原因，主要是为了寻求美元资产能产生高额回报，这就需要美元的坚挺，否则美元资产就不会有人愿意出钱来买。这就迫使美联储必须通过不断加息，把美元利率提升到高于其他国际主要货币利率的水平上。
　　但去年12月欧元开始加息，到目前已经进行了四次，欧元利率已经上升到3％。日本今年3月宣布结束了“超宽松”货币政策，到7月末已经把货币的流动性从3月份的30～35万亿日元紧缩到9万亿日元，并且在7月份进行了第一次加息，英镑也在8月3日进行了去年以来的第一次加息，这样就从今年开始出现了美元以外其他国际主要货币利率底部都抬升的趋势。
    美国目前面临的最大问题是如何保持美元的强势，以吸收国际资本流入来平衡巨大的贸易逆差，如果其他主要国际货币的利率水平也抬升，美元利率就得继续提升，否则国际资本的流入就会失去动力。但是利率是一把“双刃剑”，在产生吸引国际资本流入效果的同时，也在打击国内的股市和房地产市场，在这“一正一反”的效果面前，美国目前必须进行艰难的选择，是放弃加息而保国内的资本市场不崩溃，还是为了保持与欧元、日元等国际主要货币的利差，冒捅破国内资本市场泡沫的风险继续加息。
　　从目前美国经济的状态看，应该是国际资本流入停滞所带来的风险更大，因为如果发生这种前景，不仅巨大的贸易逆差没有了弥补来源，会立即影响到美国的经济运行，美元也会立即崩溃。但是，如果美元利率上升到5.5％后，美国将很可能出现房地产市场“雪崩”的前景，并带动美国经济发生严重危机，最后还是要导致美元崩溃，所以当美元利率上升到5.5％以后，即未来的半年，应是美国经济最关键的时期。
　　中国应关注两个问题
　　如果爆发美国经济严重衰退与美元危机，必然会对中国经济也产生重要影响，所以中国必须未雨绸缪。对中国来说，应主要关注两个问题：
　　第一，美国为了挽救美元，除了经济手段，还有军事手段，海湾局势的剧烈动荡很可能会引起国际油价暴涨。由于中国目前的石油依赖率已经高达45％，其中从海湾地区进口又占到一半左右，如果没有充足的石油储备，包括国家储备和商业储备，我国经济增长的连续性就会受到极大破坏。
　　第二，美国是中国贸易顺差的第一大来源，今年上半年，中国贸易顺差614亿美元，而中国对美贸易顺差为624亿美元，即中国对美贸易顺差比全部贸易顺差还多。本轮投资周期中又已形成了巨大的供给能力，国内的生产过剩矛盾已经在不断酝酿，去年上半年贸易顺差占GDP的比重为4％，今年上半年已经上升到5.4％，说明中国的经济增长更加依赖外需，如果美国经济由于陷入严重衰退而需求大幅度萎缩，中国经济增长对美国市场的依赖就会受到严重影响，对这种前景必须有充足的估计与必要的准备，特别是对打开内需的各种政策实施，必须要加快。
　　发生美元危机也不都是不利影响，由于停留在美国资本市场的国际资本规模十分巨大，在发生美元危机后这些国际资本都需要找新出路，所以对中国吸纳外资来说是一个新的好机会。

　　

避险功能空前强大 美元越乱越涨 【2006.08.23 11:27】     【作者：郑步春 】
　　周二， 美元因伊核问题担忧加重而上涨，基本扳回周一纽约汇市跌幅。北京时间周二18：36，欧元对美元报1.2838，跌53点；美元对日元则涨34点报116.19，美元指数涨0.33报84.96。
　　美元避险功能近期强过瑞郎　　
据法新社报道，伊朗定于北京时间周二22：00前后对欧盟所提出的停止浓缩铀方案作出回应，从最近伊朗各方面消息可初步判断，届时伊朗可能口气会较强硬。如果伊朗不接受优惠方案，那么美国就会推动联合国对伊朗进行经济制裁，引发伊朗进一步强烈对抗举动。地缘政治危机最终即会升级。
　　由于对制裁甚至是战争的想象，造成外汇市场许多资金流向军事禀赋最佳的美元，美元遂走强。由于美元走强，造成即使是强势已久的瑞郎也未必能上涨，同上时间美元对瑞郎报1.2287，涨42点。不过欧元等非美货币多数兑瑞郎下跌，同上时间欧元对瑞郎报1.5773，跌15点。
　　美元近期避险功能甚强，不仅强过瑞郎，甚至有些时候还强过黄金，这在前期伦敦未遂炸弹案中就有表现。同上时间黄金报624.07美元/盎司，跌4.03美元。
　　美联储中有人唱多美元
　　除避险方面带来支撑外，美元还有一些其它方面支持。美联储芝加哥分行新近发布一项研究报告居然称，美国房屋市场2001年以来大涨，是因为民间财富增加，新型房屋贷款增大，而不是因为投机炒作。
　　这项报告称，住宅投资比率很高似乎是受到基本面带动，不是宽松的货币政策或投机炒作。人口老化也表示房屋拥有率会维持高档，因为房屋销售有实质支撑。这项研究显示，目前房市降温，但是经济受到的冲击不会像以往修正的那么大。
　　报告还说，房市急跌对经济影响的风险比一般人想象的更低，房价高涨并不足惧，房市不是泡沫。
　　前期公布的美国7月房屋兴建跌到近2年来最低，住宅兴建许可跌6.5%，是1999年来最大跌幅。如果美联储对美国房地产市场不再担心，那么在今后加息决策时将更少顾虑，也就是说，该报告支持美国有更高的利率，对美元是利好。
　　后市方面，美国目前经济指标不是太好，所以难以指望这方面给出太多支撑，短线美元走势极可能受制于地缘政治局势，具有一定不可测性，投资者暂宜轻仓观望
     日元上下两难
　　日元受人民币升息支撑，一旦人民币升值，整个亚太币系会同时上涨，当然包括日元。除中国因素外，日元本身也有升息压力，虽然暂时压力不是极强，或者虽然较强，但受太多利益团体掣肘。
　　据路透调查显示，多数日本团体反对近期加息，估计会给日本央行更多心理压力，这对日元走势构成一定程度的利空。
　　该调查细节如下：近三分之一的日本企业认为日本央行若在2007年4-6月当季进行下一次升息，对企业将最为有利。在被问及何时紧缩货币政策对产业最有利时，有30%的制造业和28%的非制造业表示是明年第二季。
　　在制造业中，有23%的回复者称日央行应在明年1-3月升息，21%认为最佳升息时机在2008年1-3月以后，只有10%称日央行应在今年10-12月升息。非制造业中有21%受访业者称日央行应在明年1-3月升息，24%希望央行等到2008年1-3月或以后，仅有5%希望今年10-12月升息。
　　在伊核问题上，假如伊朗不和美国佬合作，日本将空前难以做人，这对日元属于利空。日本对伊朗狠不起来，因日本更依赖中东资源，但日本又不敢拂美国之意，犹如风箱中老鼠。
　　近期日元兑美元走势正上下两难，其波幅越来越窄，似乎将寻找突破方向。不过从欧元兑日元不断创新高来看，后市日元未必就能走强，极有可能先往下寻求支撑，这是因为欧元对美元还难以单边上行。

DING

一颗最危险的定时炸弹 美元暂停加息后的故事

●加息预期：当前影响美国资本市场的另一种有别于美联储利率决策的力量
●一颗最危险的定时炸弹：当前美国这种部分失效的紧缩政策，使经济成为牺牲品
●上月美中贸易逆差同比陡升20亿美元，人民币或加速升值，又加重美国通胀压力
8月8日在进入本轮加息周期后的第18次公开市场委员会上，美联储毅然将联邦基金利率暂时锁定在5.25%。但是，市场对暂停加息的反映似乎与当前的利率决策完全背道而驰。股市非但没有借势大涨，反而出现了明显的连续下挫行情；而美元汇率在失去了提升利率的主要利好支撑后却连续几天上扬，竟上演了一波出色的上逼行情.
从表面看，市场的反映似乎超出想象。但这恰恰说明，在当前加息周期尾声市场上的加息预期已然主导了市场的走势。不妨回头看看6月29日美联储在第17次例会上决定加息之后市场曾是如何反映的：美国股市不跌反涨，并创下了非常明显的涨幅记录；同期美元在加息的利好刺激下却依旧显出疲软的态势.
为何市场反应如此诡异？让我们来研究一下在近期利率决策之前，市场的加息预期是如何变化的。
　　在6月29日美联储决定继续上调利率前，市场的加息预期因美国核心CPI再度创下新高而一举达到了最高位，再加上当时美联储主席伯南克"不合时宜"的发言（他明确表示将坚决抑制居高不下的通胀水平），令几乎人人坚信必将加息。而这种近似疯狂的预期，导致在6月29日例会前美股持续下挫同时美元汇率连续上涨。于是，当这种预期被市场完全消化之后，美联储对利率的上调却难以再对市场产生任何实质影响，利好与利空间的转换是如此的迅速.
　　同样，本次8月8日例会暂停加息决策也早被市场猜测。虽其间再创新高消费物价水平再次将市场预期推至高点，但随后伯南克的国会证词却犹如一盆凉水骤然冷却了快速升温的加息预期，而不断公布的下滑的经济数据也令加息预期萎缩。据调查，在8月8日例会前市场对加息可能的判断最低达到21%，要知道在几星期前核心 CPI数据公布时，此可能性曾一举攀抵92%。由于8月例会加息预期逐步低迷，导致美股早早反应，走出连续3周的上扬行情；同时美元相应的也因预期减弱而失去主要支撑力量，故出现明显回调，美元指数几乎一举跌破84点的大关。当8月8日利率不变的答案揭晓之后，一直被刻意压低的加息预期终于在劳动力成本继续上扬的刺激下得到抬头机会，并令资本市场表现出截然不同的一面.
　　这就是当前影响美国资本市场的另一种有别于美联储利率决策的力量.
　　真正决策人还是美联储
以上现象只能说明一点，即资本市场在加息周期步入尾声后，其走势在短期内更加容易被加息预期所左右。但投资者却往往容易忽略更重要的一点：加息预期并不能决定利率决策，后者的决定权依然掌握在伯南克和其他美联储官员手中！
　的确，从历史经验来看，特别是格林斯潘年代这种出人意料的利率调整往往给人们留下难以忘却的印象。但是，伯南克是否真具有格老的果敢、或那么少许的运气呢？很多观察家认为，美联储暂停升息是非常冒险的做法，因为目前并没有迹象显示通货膨胀正在转弱。一旦目前的通胀水平继续冲高，则美联储将很大程度上丧失由前任建立起来的公信力--而这种公信力的影响，在其政策决策过程中举足轻重。
　　当前，全世界的投资者更关注的是2004年6月以来这轮近两年的加息大战何时才能结束。面对当前居高不下的通胀水平，美联储并未继续调高联邦利率，主要理由是：美国经济已然由之前的火热逐步冷却，并逐步导致资本市场对经济前景的担忧情绪日益加重。美联储不会无视目前经济衰退给美国资本市场及世界整体经济发展带来的负面影响。
　　经济成为牺牲品
   然而，本次美联储仅用经济放缓来充当暂停加息的理由不免略显牵强。它强调"通胀压力似乎日渐转为温和"。但是，依然不断冲高的通胀特别是核心通胀压力是否就不再威胁经济了呢
   美联储的愿望是通过经济下降来削减通胀压力，但往往事与愿违，不断上扬的通胀压力似乎并未出现任何减轻的迹象。从近期公布的数据不难看出，2005年末以来的劳动成本压力持续上扬，并印证了我们"持续低位的失业率必将提升劳动力成本"的预言。市场加息预期因此出现回升。然而关键问题是，这必将加剧美国当前因劳动力成本上升而导致的通胀压力，而通过利率调整对抑制成本型通胀却效果甚微。
　　由此来看，经济衰退似乎只能看成是连续17次上调利率的一种结果。如果未来美国通胀压力并非如联储所预测的出现明显削弱，则这必然会因利率继续上调而引发全球对美国经济的担忧。前瞻性指标--美国领先指标近期已降至几年来的最低点，这很难再让人对未来经济增长抱太大希望。
　　相对当前美国紧缩的货币政策，让人倍感悲哀的是美联储正在不断牺牲经济以换取一丝通胀压力下降的可能。但就算美国这样一个经济最强大的国家也不可能有无尽的经济动力去消耗，当前美国这种部分失效的紧缩政策才是一颗最危险的定时炸弹。
　　贸易赤字不甘寂寞
　　正当美国沸沸扬扬的通胀问题还未出现一丝好转的迹象之际，贸易赤字这个始终缠绕着美国经济发展的诟病却再度浮出水面。
　美国上月贸易逆差缩小至648亿美元，但依然大于经济学家的预计。贸易赤字小幅回落的主要原因是美国企业相对海外客户的设备出口在美元疲软的帮助下创历史新高，和高油价抑制了部分进口增长。但中美间贸易逆差却由177亿美元升至当前的197亿美元，整整上升了20亿美元，这揭示了人民币相对美元被严重低估的事实，前者升值的压力再度扩大，目前的数据很可能迫使中国允许人民币加速升值.
　　虽然目前美国实际的外贸依存度一直保持在20%之下，但是在中美贸易逆差加剧的前提下，人民币相对美元的加速升值将直接加剧中国对美国输送成本型通货膨胀，这必将在一定程度上加重美国当前已难以抑制的通胀压力。
　　美国资本市场一周点评
　　先就美股行业表现来看，由于近期石油价格一直在高位徘徊，导致交通运输行业已经连续几周大幅下跌，如未来油价不发生明显下滑，当前的趋势很有可能继续扩大。同时由于暂停加息对房地产及其他金融板块的刺激作用已在前期的上涨中表现出来，导致以上板块本周出现明显回调。
　公司方面，通用将在下半年放缓大型运动型多用途车的生产速度。因此决定将对收入产生负面影响，导致通用股价近期出现连续下挫。而苹果电脑因推迟提交第三财政季度业绩报告，并预计经营业务业绩与上年同期相比将出现重大变更，导致其股价近期也出现明显回调。
　　再说债市，自暂停加息之后，由于市场纷纷预期美联储可能再度升息，导致当前美国国债出现自6月以来的最大下跌，并一举推高长短期国债收益率，其中10年期国债收益率升至月内最高水平。而2年期国债收益率本周依然和10年期收益率胶合，并在其附近上下移动。当前利率期货交易显示，9月美联储例会再度恢复加息可能性已达32%，且此指标有明显继续上升的趋势。当前长短收益率曲线同时上扬的现象说明一个事实，即大部分投资者非常坚定的认为美国国内通胀压力并未如伯南克所言逐步得到缓解，相反还有继续上扬的趋势。而就美国国债收益率而言，在预期逐步回升的过程中，前几周扩大的利差将再度缩小；同时长短收益率曲线倒置也将再度出现。但长期来看这种倒置的时间将因加息周期逐步的接近尾声而愈发短暂。
　　同期，美元走势也出现了明显的改善，一扫近期疲软态势。越来越多的投资者因最近公布的经济数据开始对美联储利率决策产生质疑，故激发了新一轮将再度加息的猜测，从而导致买进美元以削减美元空头头寸。暂停加息之后，美元相对日元及欧元都出现了明显回升，故短期来看美元的支撑力量依然坚挺。如果未来通胀压力像我们预期的那样再度上扬，则短期内美元汇率很有希望借助市场急剧攀升的加息预期而出现上攻行情。但交织着美元长期步入贬值通道的不争事实，后市美元汇率的波动将更加剧烈。

版主辛苦,谢谢了!

thanks mai

所以我已经很少看各类汇评了，就因为“矛盾”。呵呵～

原帖由 阿朱 于 2006-9-4 10:38 发表
所以我已经很少看各类汇评了，就因为“矛盾”。呵呵～

帮主夫人;



今天话题-
<风雨同路>

我在本坛屈指五年了,回首这五年风雨路, 大浪淘沙式的淘尽了多少<英雄豪杰?>
我不想与人人皆友,有10余人也心足, 日子在为我大浪淘沙式的淘尽身边的垃圾~
我留在此论坛可以明确告诉大家,我一定没本领令您发达,但我会随时提醒您小心扒手而一定会减少损失,
我讲我如何这般那个利害,认屎认屁,自吹自擂的作故事,大家千万别乱信,
眼比耳可靠,有缘者用眼见到的才是真实!用口讲我有千万,充其量是一种笑谈,但如您见我手持有一千万时,您不信是自己无知了!
要找几个网络上的人为我吹吹水有什么难,难的是用几年天天做实事,兼贴钱做义工,
一个人做点好事并不难,难的是一辈子做好事,不做坏事,这才是最难最难的啊!
风雨同路见真心~~~~~~~~~