贸易赤字担忧并非美元独有

	本周来自国际清算银行(Bank for International Settlements)的报告突显了各国央行外汇储备的多元化。正是这种多元化使得美国难以填补其经常项目赤字，同时也给美元的稳定带来威胁。 然而，正如本周来自欧元区的其他数据所显示的那样，欧洲也开始出现严重的赤字，如果石油价格继续上涨，亚洲国家可能也会步其后尘。 若果真如此，承受下跌压力的将不仅仅是美元一家。 Calyon Corporate and Investment Bank驻伦敦的首席外汇策略师Mitul Kotecha警告说，虽然多数分析师单单关注美国的外部赤字（其外部赤字的确巨大），但建议不要忽略近期欧元区状况的恶化。 国际清算银行本身便主要关注美国的问题。该行在其最新的年度报告中说，鉴于美元的下跌迄今为止几乎并未对美国的贸易逆差水平产生多少影响，美元的进一步下挫看来“几乎不可避免”。 国际清算银行在其报告中还指出，各央行对作为外汇储备货币的美元的需求下滑。 国际清算银行称，不包括日本在内，去年年中美元在全球外汇储备中的比重仅为57%。 特别是亚洲各国的央行，他们目前似乎在采取贸易加权的外汇政策，而非单一钉住美元的政策。 荷兰银行(ABN AMRO)驻伦敦的全球外汇策略主管Tony Norfield指出，虽然美元依然重要，但这一转变使美元在亚洲的地位下降。国际清算银行总结说，“美元区的势力范围”在萎缩。 所有这些恰恰印证了上周公布的数据。数据显示，在今年第一季度美国的经常项目赤字扩大至1,950亿美元历史高点的情况下，流入美国的资金却在下滑。 (待续)

	Calyon的首席外汇策略师Kotecha表示，美国财政部(US Treasury)发布的国际资本流动数据显示，美国3-4月份吸引的国外资本流入不足以弥补每月平均经常项目赤字，这两个月资本流入平均为440亿美元，低于此前两个月的880亿美元。 Norfield预计，美国未来的储备状况可能愈来愈糟。 他说，首先，各国央行可能意识到其美元储备太多，将继续寻机抛售美元以使其资产多元化。 例如日本已经拥有大量美元计价的储备，尽管该国声称不会出售这些资产，但并无迹象显示日本央行(Bank of Japan)试图积累更多美元资产。在过去一年多中，日本央行为遏制日圆涨势曾持续买入美元。 与此同时，中国正准备改变其长达10年之久的人民币兑美元固定汇率体制，此前的固定汇率意味著中国将频繁买入美元，以维持人民币较低汇率。然而，更加灵活的汇率体制将允许人民币升值，在这种情况下，中国可能难以维持对美元的较高需求。 Norfield表示，另外，欧元近期跌至1.20美元意味著欧元汇率偏低，对于那些希望通过抛售美元令其资产多元化的央行而言，目前正是欧元买入良机。 然而，本周并非所有消息都有利于欧元。 在近几个月实现经常项目盈余后，欧元区4月份出现8亿欧元的赤字。Kotecha表示，包括直接投资和资产外流，欧元区4月份基本国际收支出现208亿欧元赤字。 他说，在2005年前4个月中，欧元区基本国际收支第三个月出现赤字。 他还补充说，目前政治担忧加剧，同时在上月法国和荷兰全民公决否决欧盟宪法后，欧洲货币联盟(European Monetary Union)何去何从令人忧心忡忡，鉴于上述因素，欧元区资本流入可能进一步放缓。 同时，亚洲经常项目隐忧开始浮现，因为中国推迟人民币汇率重估进程意味著中国在国际贸易中将继续享有竞争优势。此外，原油价格近期攀升将很快侵蚀该地区石油进口国在经常项目中的优势。 韩国央行行长朴升(Park Seung)周二警告称，如果油价居高不下，韩国2005年国内生产总值增幅将下降0.7个百分点。 目前，市场预计美国央行将于周四上调利率，并会示意加息周期仍未结束。该因素帮助美元维持了强劲走势。 临近格林威治时间0700，美元兑日圆由纽约汇市周二尾盘的110.01日圆升至110.08日圆；欧元兑美元则由1.2059美元跌至1.2042美元。尽管日本出口商离场观望提振美元突破110日圆，但部分市场人士对欧元在Fed行动前跌破关键支撑位1.2000美元的可能性表示怀疑。 (完)

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