明年美元福祸难料 赤字和中国外汇政策是主导

	明年美元福祸难料 赤字和中国外汇政策是主导 作者： 2005年是美元的利好年还是大灾年？分析师认为两者都有可能，因为预计美元明年上半 年进一步下挫但稍后可能企稳。 道富环球投资公司首席经济学家普罗宾说：“美元将处于多空拉锯战状态。” 明年推低美元的最大利空因素仍然是美国高企的经常帐赤字，该赤字目前约为GDP的5. 6%。 瑞银华宝在研究报告中说：“明年欧洲和日本的经济成长率可能仍然低于美国，外汇市 场由此认定，能够长期帮助收窄经常帐赤字的依然是美元贬值。” 该公司预测欧元在明年第一季快速升至1.36，然后在年底前逐步上涨至1.40。 JP摩根的数据显示，今年抛售美元空头的交易商比去年大约多出2.5倍，卖出美元空头 的交易商的心理因素是希望能够以较低的价格回购美元。部分交易商近期已经开始买入 美元，但分析师预测其明年将再次抛售，从而在三个月内打压美元兑欧元至新低。 欧元兑美元今年上涨6%左右，12月底触及1.3500的历史高点。 至于美元兑日圆明年的走势，分析师表示这要看中国什么时候放松对人民币汇率的控制 ，允许其升值。而这样的举措将推动亚洲其它币种兑美元走高，因为它们与中国经济有 着深刻的联系。 美洲银行驻纽约的外汇主管辛奇认为，中国明年第一季将温和放宽人民币波动幅度3%。 该银行预测美元兑日圆明年中期跌至102，年底小幅回升至105。他说：“中国放松对汇 率的管制将把全球调整的负担从欧洲转移到亚洲。” 美元兑日圆本月初曾下探五年低点101.81附近。 美元计价资产方面，分析师一致同意，如果投资者和各国央行增加非美货币的投资和储 备，美元的跌势将扩大，尤其是美元兑欧元。 加拿大皇家银行资本市场的研究显示，从1999年以来，各国央行增加欧元储备，比重由 13.5%升至19.7%。这种转变同样发生在私人资本领域。 全球最大的债券基金太平洋投资管理公司的基金经理人凯赛尔说：“今年你们可以看到 基金经理人开始多样化投资，这种趋势即使明年不加速至少也会延续下去。” 虽然凯赛尔承认美国经济成长率和利率均高于欧元区，他仍然担心美元贬值可能引发通 胀。 美联储目前设定的联邦基金利率为2.25%，是2001年初以来首次高于欧元区。如果美联 储继续稳步升息并扩大美国和欧洲的利差，追逐高回报率投资的外国投资者可能慢慢吃 进美元。 JP摩根的报告说：“一旦美国利率大幅高于欧元区和日本，美元在明年夏天应该能够企 稳，年底则小幅回升。当然前提是，这种利率的提升是由强劲的经济成长而不仅仅是通 胀压力引发的。”

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