日圆升势不减，日本静观其变

	随著日圆兑美元汇率最近几周升至四年多来的高点，日本当局居然采取了一种令人惊讶的新策略：静观其变。      虽然人们都觉得日本不会就这样一直下去，但很多分析师都认为日本当局可能会允许日圆在其周四达到的水平上进一步上升。日圆兑美元汇率周四创出四年半高点，1美元兑102.41日圆。以前，日本政府一直奋力守护105日圆的关口。     最近一个月，日圆汇率从1美元兑109日圆一路走强至目前的水平。日本对日圆汇率一向很重视，因为日本经济对出口增长的依赖很大。日圆升值会使日本出口商的利益受到损害，因为他们出口商品的价格以其他货币计价变贵了。日圆升值还会使外币盈利在兑换成本币时缩水。索尼公司(Sony Corp.)称，美元兑日圆汇率每贬值1日圆，公司的盈利就会下降大约330亿日圆（合3.21亿美元）。     众所周知，日本经常为阻止或延缓日圆升势而干预汇市。2003年，日本在外汇市场上卖出了 20万亿日圆，随后又在2004年的前三个月卖出了15万亿日圆。     但日圆最近不断走强，甚至已经超出了以前其坚守的105日圆，日本当局却没有动静。     一方面原因可能是日本现在要进行干预比较难，来自国际上的要求亚洲货币自由浮动的压力与日俱增。尤其是仍然钉住美元的中国人民币承受的压力最大。     另一个考虑是：干预是否真的有效。“人为推高美元的效果是短暂的、有限的”，日本自民党(Liberal Democratic Party)高层官员谢野馨(Kaoru Yosano)周三表示。     到目前为止，日本财务省(Ministry of Finance)官员以及熟悉财务省的人士都只表示，现在是考虑是否应当重新采用干预措施的时候了。前日本财务省财务官黑田东彦(Haruhiko Ku roda)周四表示，美元没有必要继续下跌了。     “从实际有效的汇率看，我并不认为美元被高估了”，黑田东彦在一次金融研讨会上表示，“我认为美元目前没有贬值的必要”。。     但我认为，促使日本当局按兵不动的真正原因是日本企业已经有了一定的承受能力。     日本央行(Bank of Japan)的短观调查显示，日本企业对截至2004年3月31日的财政年度的汇率水平预期是1美元兑114日圆；对当前财年的预期是106日圆。为了应对这种预期的汇率趋势，日本企业加剧了多年来向海外转移生产的势头 -- 并更多地为其从海外采购加工部件 -- 从而使其能够更从容地应对汇率波动。从上个世纪90年代末期以来，马自达(Mazda Motor Corp.)就一直从其美国关联企业福特汽车(Ford Motor Co.)那里进口汽车发动机，然后在日本组装入汽车。为了降低产品出口过程中的汇率风险，日本汽车生产商采用了非常复杂的对冲措施。     不仅如此，日本企业的实力整体增强，它们能够更好的应对外部冲击。比如，丰田汽车(To yota Motor Corp.)有大约300亿美元的储备。尽管日圆大幅升值，高盛(Goldman Sachs Gro up)周三仅将其对该公司当前财年合并报表经营利润的预期下调了4.1%至1.7万亿日圆。当前财年截止明年3月31日。     日本上市公司在公布截至9月30日的年中报告时也发布了对未来业绩的预期，它们预计当前财年的业绩将较上年增长21%。而它们在上个财年所取得的成绩已经是创纪录水平了。     这就解释了为什么尽管经济还在缓慢复苏，财务省已经不愿意在目前的汇率水平进行干预的原因。预计12月8日公布的官方数据将显示日本7-9月经济增长略有放缓。除了公司的利润增加，日本的银行也在清理坏帐 -- 这是过去十年日本经济萎靡的罪魁祸首，且物价水平也趋向稳定。日本政府不再像以前那样担心再出现似乎无休止的经济衰退，已经可能承受日圆比1美元兑105日圆再坚挺一点的汇率。     财务省之所以没有在1美元兑105日圆水平进行干预，就是因为日本经济复苏了。不过大家都认为如果汇率进一步升至100日圆，那日本当局可能就会进行干预了。 [ Last edited by sjay_jeff on 2004-11-26 at 02:17 PM ]