一篇分析供参考

	个人对下面这篇东西的看法是：美圆的上涨道路将是曲折的 继同周早些时候公布了创纪录的贸易逆差数字之后，美国周五公布的数据再次显示，一季度经常项目赤字扩大到了历史最高水平。有了前面的铺垫，后面的数字自然不会让人感到吃惊。 这些数据导致美元大幅走低自然也同样不足为奇，因为它们表明美国需要越来越多的国外融资来弥补这些外部赤字。 美国商务部(Commerce Department)上周五公布，一季度经常项目赤字由2003年四季度的1, 270亿美元扩大至1,449亿美元，相当于美国国内生产总值(GDP)的5.1%左右。 商务部此前于周一公布的数字显示，美国4月份贸易逆差扩大到483.3亿美元的历史最高水平。贸易项目包括经常项目的大部分内容。 许多观察人士指出，经常项目和贸易数据衡量的是过去的状况，对美元的未来走势没有什么指导意义，这一点不无道理。此外，虽然国外资本流入美国的数量似乎正在减少，但仍足以填补这些赤字。 但是，随著上周五美元兑多数主要货币暴跌至盘中低点，市场对这种局面能持续多久怀有满腹的疑虑。 强劲的经济扩张意味著进口需求将继续轻而易举地超过出口增长，这些贸易赤字可能会进一步扩大，使得如何填补赤字的问题变得更加尖锐。 瑞银(UBS)外汇分析师在一份研究报告中表示，美国一季度的经常项目赤字表明，美元的形势比想像的还要脆弱。他们称，数据表明外资流入越来越不稳定而且期限也变得越来越短，没有迹象显示流入的长期资金正在增加，而且，外国官方干预行为所弥补美国经常项目赤字的比例达到了令人担心的水平。 纽约汇市上周五尾盘，欧元兑1.2138美元，周四尾盘为1.2053美元。英镑尾盘兑1.8384美元，周四为1.8359美元。美元兑1.2444瑞郎，低于周四的1.2507瑞郎。美元兑日圆为108.81日圆，也低于周四尾盘时的109.60日圆，但脱离了108.57日圆的盘中低点。 官方资金流入即将枯竭 来自亚洲央行的大规模干预行动（最著名的是日本财务省日圆抛售达到历史最高水平）是一季度汇市的一大特点。他们卖出本国货币买入美元，以便提振出口及促进经济增长，而且多数用所得收益买入了美国国债。 央行购买美国资产的数额一季度攀升了1,252亿美元，但这种情况当然不会重演。官方干预行动实际上已经暂告一个段落（日本自3月中旬以来再未进行干预），上周二的美国国债流动数据显示，4月份美国资产的官方购买数额几乎只是前一个月的一半。 各国央行踊跃购买美国资产之举掩盖了其他美元流入途径状况的恶化。非国债类美国证券的外资净买入由去年四季度的838亿美元降至623亿美元，原因是股票和企业债券购买规模出现了显著下降。 此外，外资净流动状况连续第三个季度对美元不利。今年前三个月，美元资产净流出金额为 390亿美元，折合成年率为1,560亿美元。 纽约外汇研究公司4Cast的董事罗斯基(Alan Ruskin)说， 官方流入规模的下降和私人资本流入的疲软使得美国弥补经常项目赤字成为一项艰巨任务。私人资本流入从未能够弥补如此庞大的赤字，这对美元更长期走势不是好兆头。 此外，由于美国加息在即，将足够的私人投资吸引到美国资产市场可能变得更加困难。实际上，今年迄今为止道琼斯工业股票平均价格指数基本持平，而且随著利率走高抑制企业借款和投资、阻碍收益增长，该指数可能更加举步维艰。 纽约银行(Bank of New York)的资深外汇策略师沃尔福克(Michael Woolfolk)认为，美元走势不存在很多短期风险，但上周五的数据映射出其结构性不足。 他在上周五的研究报告中称，美元长期反弹的唯一希望建立在以下几点基础上：1)美国经常项目赤字下降；2)外资净流入转为正值；3)外国投资者购买美国股票的规模加大。