看准Fed将加息 不主张偏重中国投资（ZT）

	目前担任CI全球策划分析师的Dr. William Sterling，为哈佛经济博士，有十八年的华尔街经验，并有多项著作。以下为笔者与Dr. Sterling先生的对答录： 　问：您曾经乐观表示美国联邦准备理事会应不会加息。依目前新的数据，您是否改变这个看法？ 　答：是的。目前我们感到最近下半年美国联准会加息的可能性很大。GDP报告非常好。六个月前，华尔街的经济学家还担心2003下半年可能会经济萧条。相反第三季却有7.2％的成长。很显然是去年积极的货币和财经措施刺激，开始复苏经济。更重要的是，这些数据显示还有继续的成长空间。存货偏低，投资数额仍在增加。下几季一定会增加存货。增加存货就增加投资和创造就业机会。这也将增加明年的经济动力。很多国家都有好的成长数字。如日本，从9月到11月增加9％。中国GDP有9％成长。日本出口中国大增，至于欧洲商业信心大增。英国英格兰银行对经济大有信心，自2000年来首次加息。 　问：那么为什么「Fed」没有明说它会加息？ 　答：目前在经济复苏最弱的一环是劳动市场。直至9月为止，每个月仍有工作的流失。「Fed」不但关心价格稳定，也希望全面就业。它并不急要加息直到有信心，就业市场稳定复苏。换句话说，如果Fed连续见到几个月的强劲就业市场，那么它就会考虑加息。我们也乐观相信债券光环渐退。但十年国债明年上半年还会在5％到5.5％之间。 　问：美元今年疲弱，特别是与加元相较，这趋势是否会持续？ 　答：美国虽口口声声提出「支持强势美元」，但美国实在是欢迎弱势美元。政府五千亿的赤字，美国仍希望减少进口、增加出口，加强竞争力。所以美元疲弱或连续几年的美元偏低，也不足为奇。但是我们怀疑加元会像今年的大涨，因为强劲的加元不利出口，也迫使加国中央银行降息。这也是美国经济增强而加拿大经济逐渐放缓的另一个理由。 　问：谈到中国，中国在全球经济的影响力如何？目前是投资中国的好时机吗？ 　答：中国的经济影响整个世界的经济。中国的繁荣对各方面的需求，例如钢铁，铜到能源均增加。 加币的强劲部分归功于中国的繁荣。天然资源丰富的国家如澳洲，南非洲，货币均走强。其它亚洲国家例如日本也受惠中国繁荣，出口中国大增。我们有点担心中国会成为全球通货膨胀的起源。 很多经济学家担心中国经济过热。他们也担心中国成长偏重增加工业制造生产力，从钢铁到汽车到手机。再过几年，来自中国的竞争力更会使全球工业产品价格下跌。我们不主张偏重中国投资。因为投资人的保护和公司透明化，中国还有待改善。我们较喜欢投资亚太平洋的国家。它们受惠中国的经济繁荣，但公司制度较透明，投资人比较有保障。我们也关心中国的银行体系，相当脆弱，可能会步入日本后尘。换句话说，经济起飞，银行货款容易，中国的银行借出很多高风险的货款，往后成坏帐的可能性很高。 　问：如果美国劳动市场没有复苏，那么对财经，政治和美元有什们影响？ 　答：在最坏的情况下，如果就业市场继续下跌，那就意味著消费者花费减少。股市也会下跌，那么政治上布什总统将面临困境。有些经济学家认为在这种情况下，布什会更加强保护主义，并强力贬值美元。 但我们相信这种情况的可能性非常低。从最新的指数看到工作增加，公司投资获利也增加。这些相互效应在经济教科书上都有提到。从各方面的迹象看来，布什比他父亲1992年的情况要好很多。 我们以前也说过，现在再强调，历史上美国股票表现最好的两年都是在总统竞选的前一年和那一年。 　问：那么有什么是不按牌理出牌的吗？ 　答：油价。伊拉克战事虽平，伊拉克的石油生产尚未恢复。如果石油供应量增加，对全球消费者和股市都是一大好消息。 总括来说，我们相信全球经济稳定成长。当然也有风险存在，但我们感到大多的股票市场价格仍非常合理。我们的结论是，全球股市仍有很大的空间复苏。

	谢谢贴者，内容有助于对美国基本面的了解。 希望多见到这样的帖子。

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	1、到底中国是输出通缩还是通胀啊？似乎没说清。 2、不投资中国是没道理的，因为：劳动力成本低；独一无二的市场容量；未来中国的全球影响力。我相信所有的技术含量较低的制造型企业都后悔没有早点投资中国 3、东、东南亚国家除少数外其实都不透明，这和亚洲的文化有关。况且中国的部分地方如上海、苏州现在与国际接轨很快。 4、中国的银行确实是经济问题中最严重的之一，所幸政府已经注意并正在解决。另外的一个优势是：银行是以国家信用为后盾的，可以为解决问题提供足够的时间

	谢谢..............................