新年特稿：欧元年终回顾及04年展望与操作（转）

欧元是外汇市场上交投最为活跃的非美元货币，其走势往往可作为整个市场的风向标。2003年，借助于美元的弱势，欧元/美元取得了20%的巨大涨幅，同时带领其他非美元货币全面上扬。时值年末，我们有必要对欧元一年来的走势做一个回顾，并对2004年欧元走势做出预测分析，指导全年操作。

2003年回顾
　　2003年1月1日，欧元/美元开于1.0490，全年最低价位1.0332出现在1月2日；截至12月31日14：00，欧元/美元收于1.2564，截至发稿时全年最高价已经被提升至1.2614。欧元/美元全年上涨2074点，上涨幅度约20%，12个月中有8个月收出阳线，其强势可见一斑。
　　2003年是美元延续全面弱势的一年，美伊战争局势的动荡和美国经济状况分别成为了上下半年外汇市场的主导因素，这也很清晰的反映在欧元/美元全年的走势上，如下图所示：



从图中我们可以清晰地看到AB两个转折点。A点出现的时机正好是美伊战争逐渐结束、美国经济复苏前景空间好转的时候，当时投资者普遍认为随着伊拉克战争的结束，世界经济和美国经济复苏的不确定性因素下降，美国经济将带领世界经济走出低谷，市场上的美元买盘持续涌现，推动欧元/美元出现了2001年下半年以来最大幅度回调。
　　随着美国经济的复苏，投资者逐渐意识到美国已经不再是当年那个投资天堂，巨额贸易赤字和财政赤字、国际政治经济局势依旧不稳定、通货紧缩威胁、就业市场好转不如预期等等负面影响难以继续支撑市场上的美元多头人气。最终美国就业市场在8月底的意外回软成为了美元再度大幅下跌的导火索，欧元也借此展开的新一轮上涨，即图中所示的B点。
　　欧元/美元的持续走强主要得益于美元的疲软，同时欧元区经济也在其中起着潜移默化的推动作用。在美国经济和世界经济陷入低谷的时候，欧元区经济在今年上半年几乎陷入了零增长或负增长，当美国经济走上复苏道路时，欧元区经济仍然在底部徘徊，这在一定程度上也推动了今年6月至8月间欧元/美元的回吐，欧元区经济复苏晚于美国经济复苏三至六个月。
　　今年三季度之后，美国经济继续保持强劲复苏势头，同时也带动了欧元区等其他国家和地区经济的复苏。欧元区经济的逐步好转成为了欧元在今年四季度继续保持强势上涨的幕后英雄，而此时美国所面临的众多政治经济问题仍然没能得到有效解决，进一步成就了“弱势美元”。
　　巨大的贸易赤字和投资环境的恶化导致流入美国的海外资产持续减少，而依旧没有加息预期的美元更加难以引起投资者的青睐，国际资本市场对美元资产的需求明显减弱，比如中国的银行和机构正逐步从美国收回了大批资本；伊拉克局势至今没有明显好转，萨达姆的被捕也没能引起投资者过多的兴趣，美国在反恐的道路上似乎越走越远，美国能在重建伊拉克的过程中可能也难以取得巨大的收益；美国与世界几大主要贸易体间的贸易争端也是弱势美元的元凶之一，同时还存在伊朗、朝鲜等国家与美国间的核冲突，台湾局势也是美元走势的隐忧。
　　从最近三年欧元和美元兑其他货币的走势看，美元地位的下降和欧元地位的上升已经演化成一个明显的趋势，这种趋势很可能将在2004年继续延续。

2004年展望
　　目前，美元仍然处在整体弱势中，导致美元弱势的因素是很多的，需要提醒投资者的是：一个方面或几个方面的改善只能带来美元的反弹，而不是美元的转势。持续三年的美元弱势格局能否得到改善，仍然有待观察。对于2004年欧元/美元及美元的整体走势，我们认为重点需要关注以下一些事件的发展。
　　第一， 目前的美国经济只能说领先于世界各主要经济体，但美国在世界范围内的经济地位已经开始受到动摇；美国经济能否出现新的经济增长点，同时贸易赤字和财政赤字能否得到持续改善，从而推动美国经济继续为世界经济领跑，恢复其投资天堂的地位就显得至关重要，这也是能否改变美元长期弱势的关键。
　　第二， 美欧利率变化周期的转换，美联储在2004年几月开始提升利率。目前美联储利率处于1.00%的四十多年低点，仅为欧洲央行利率的一半，更远低于澳大利亚、英国、加拿大等高息货币国家。另外，英国央行已经率先加息，为欧洲央行提升利率奠定了基础，而此时美联储仍然表示“将在相当长的一段时间内”保持利率1.00%不变。利率长期处在多年低点的美元难以吸引更多海外资金流入，就目前情况看，美联储提升利率的行动可能要等到2004年6月，提升利率的时间、频率和幅度都将影响到欧元/美元和美元的走势。
　　第三， 国际地缘政治格局的演变。美国在世界政治经济舞台中依然扮演着主要角色，并以反恐的名义在世界各地扩张霸权。朝鲜、伊朗等国家核问题将得到何种方式的解决，美国的世界霸主地位将如何演变等都将对美元走势带来重大影响。
　　第四， 美国政府对强势美元的态度。是从实质上希望美元恢复强势，还是仍然只是在口头上强调“强势美元”，暗中支持弱势美元，推动美国出口业增长。
　　第五， 美国总统大选。2004年是美国大选年，选举局势的演变也将对美元整体形势形成牵制；传统上，大选之年也可能是转折之年，需要引起投资者的警惕。
　　第六， 台湾局势的演变。台湾局势将在2004年如何演变，中国政府对此的态度是鲜明的，美国在台湾问题上将扮演什么样的角色，都将在很大程度上影响美元走势，特别是此后中美关系的变化可能成为世界局势的新焦点。
　　以上六点在明年世界政治经济的发展过程中都有可能出现较大变数，从而影响美元的走势。对于欧元/美元走势而言，欧元区经济发展前景也有潜在影响，从目前情况看来，随着国际资本的大量流入欧元区，欧元区经济稳步增长将成为现实，资本市场的热点将转向欧元区和亚洲。

欧元/美元走势技术面分析
长期走势而言：欧元/美元汇价继续保持长期上涨趋势，如下两个图所示，目前仍有两种比较合理的波浪计算方法，明年将向何种方式演变仍需要2004年的观察：

  

两种方式对目前行情的判断没有太大影响，且两种方式向我们所透露的信息都是欧元仍然处于强势上涨过程中。目前暂以第一个图作为分析基础，欧元/美元自2003年5月27日创出1.1938高点后进入四浪调整，四浪在9月3日以1.0760结束，形成了典型的5-3-3机构，后进入第五浪上升推动浪，初步预计目标在1.3150附近；目前有可能在运行五浪三，如果成立，预计目标至少在1.2725附近，该位也将是2004年1月欧元上涨的强阻力。
　　2004年，预计欧元/美元继续保持全年上涨格局的可能性较大。在2004年1月，欧元/美元有望达到1.2725以上，此后可能出现中等幅度调整（五浪4），调整价位初步预定在1.2500、1.2300，此后有望向1.3150目标挺进（五浪5）。欧元/美元更高级别的调整可能开始于2004年6月，调整的时间和幅度将受到当时国际政治经济局势的影响，目前难以做出准确判断。
　　2004年，我们在操作上应该贯彻“顺势而为”的基本政策，顺应欧元长期上涨的趋势，把握欧元/美元上涨的节奏，更多地采用中短线操作相结合的方式，来达到收益最大化。

以上分析谨代表个人观点

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详细图表