黄金暴跌是典型的“技术性回调”？
美东时间10月21日，现货黄金一度暴跌 6.3%，白银更是重挫 8.7%。市场普遍认为，此轮下跌源于投资者在历史高位获利了结，同时担忧此前的连续上涨使贵金属被高估。技术指标显示，前期涨势过于迅猛，触发了短线抛售。大宗商品交易领域的资深专家、纽约商品交易所（COMEX）委员会主席 威廉·普普拉（William Purpura） 在接受南方财经记者采访时表示，这轮暴跌是典型的“技术性回调”。他表示，近期金价走势几乎呈现出“抛物线式上涨”，类似于2011年金价冲上1900美元、以及1980年飙升至850美元时的情形。“市场已经超买一段时间，斜率越陡，回调越剧烈。”普普拉说。他还透露，抛售最早从亚洲市场启动，随后蔓延至美盘。他提醒投资者谨慎“抄底”，引用市场俗语称“不要去接飞刀”。“当前仍在下跌通道中，应观察市场何时企稳，而不是猜测底部。”普普拉指出，短线交易与长期投资思维截然不同，后者应以价格结构和基本面为依据，而非新闻情绪驱动。从市场面看，分析师认为本轮调整虽猛烈，但黄金的长期支撑因素并未改变。Buffalo Bayou Commodities 宏观交易主管 Frank Monkam 指出，金价在4000至4050美元区间存在强劲支撑，ETF和新兴市场央行的资金流有望成为下一轮上涨的推动力。美国财政信用担忧、政府“停摆”，以及对美联储年内大幅降息的押注，均曾推动资金涌入黄金类ETF。根据世界黄金协会数据，上周全球实物黄金ETF录得 80亿美元净流入，创下自2018年以来最大单周增幅。但随着投资者快速获利离场，价格波动随之加剧。尽管短期剧烈震荡令市场情绪承压，但多数机构仍看好金价中长期走势。分析师普遍预计，央行持续买入、全球信用风险与通胀预期仍将支撑金价在未来几个月重拾升势。BMO的Amos表示：“我们依然看好黄金的基本面逻辑，预计明年价格或将达到 4500 美元/盎司。没有哪种资产会直线上涨，阶段性调整是健康且必要的。” 普普拉也在采访中强调，从更长维度看，黄金的避险价值和配置地位依旧稳固。他总结道：“每一次剧烈波动，都让市场更接近理性。调整之后，黄金的长期故事仍在继续。”尽管本周黄金价格一度累跌超8%，但高盛依然保持坚定的看涨立场。追风交易台消息，10月22日，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven发表研报，重申其2026年底4900美元/盎司的目标价，并强调这一预测甚至存在"上行风险"。高盛认为，当前的抛售主要是由投机性头寸平仓和白银市场的溢出效应导致，并非基本面恶化。真正的“聪明钱”，包括各国央行、超高净值人士和长期资产配置机构在内的结构性买盘仍在持续流入。高盛进一步强调由于大型机构投资者配置需求的苏醒，4900美元/盎司的目标价甚至存在“上行风险”。周三现货黄金一度跌至4000美元关口上方，但随后受支撑反弹。https://inews.gtimg.com/om_bt/Ow7MlTscWA3XF9LHudTQTsxqv4R697i0BHLzmLJOgeVPMAA/641（周三现货黄金4000美元上方宽幅震荡）结构性买盘支撑金价上涨逻辑
与投机性资金的快进快出形成鲜明对比，高盛强调，支撑金价长期走牛的“粘性”（sticky）结构性需求在9月至10月期间依然强劲。高盛指出，这些“粘性”资金流主要来自：央行季节性购买：
[*]在经历平静的夏季后(8月央行购买仅21吨)，央行购买在9月和10月可能出现季节性回升，这与往年夏季后的加速模式一致。
ETF与超高净值人士的战略配置：
[*]在美联储降息预期和投资组合多元化需求的双重驱动下，黄金ETF将重新录得资金流入。
[*]同时，高盛通过与客户的交流了解到，超高净值人士的实物黄金购买可能也在9月和10月有所增加。这些资金流动通常是缓慢且长期的，并不会全部体现在ETF数据中。
高盛的模型显示，100吨的坚定买盘(包括央行、ETF和净管理资金)可使金价上涨1.5%-2%。8月份这些持有者的持仓增加了154吨，与价格涨幅相符，验证了模型的有效性。摘自：21世纪报道、华尔街见闻
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