2013年中报十宗最：最赚钱和最差钱的都是银行
2013/8/30 9:02:16
A股上市公司2013年半年报即将全部收官。2400多家上市公司去年的种种得失也浮出水面。整体来看，上市公司上半年经营出现了不少亮点，但也有一些企业表现让人汗颜，《投资快报》记者特地盘点了上市公司年报的十宗“最”，以飨读者。
工商银行(601398)：“最”赚钱
近年，A股市场最赚钱的桂冠一直都戴在工商银行头上，半年报也不例外。财报显示，工商银行上半年营收2986.07亿元，同比增长12.5%;归属于母公司股东的净利润1383.47亿元，同比增长12.3%;再次蝉联最赚钱上市公司冠军。
而上半年公司不良贷款余额651.64亿元，比上年末增加41.87亿元，不良贷款率0.97%。对此，工行的解释是受宏观经济下行压力加大、外部市场不景气等因素的影响，部分企业特别是中小企业经营困难加大导致不良贷款额出现反弹。
事实上，“四大行”囊括上市公司2013年上半年“赚钱”能力前四名，其中建设银行以1199亿居于第二、而农业银行923亿元的高额净利润位居第三，中国银行则以807.21亿居于第四。根据统计，四大行上半年总计实现净利润4348.23亿，占据了16家上市银行净利润总和6240亿的将近七成，平均日赚24.15亿。
农业银行(601288)：“最”差钱
中报显示，2400多家A股上市公司中经营活动现金流量最多的无疑是银行和国企。然而，并非所有银行的都这样。根据统计，农业银行今年上半年的经营活动现金流量净额为负，并且是所有上市公司中期业绩经营活动现金流量净额负值最大的一家公司。
据中报，农业银行上半年实现净利润923.84亿元，同比增长14.7%，增速较一季度加快6.4个百分点。核心一级资本充足率达到9.11%，资本充足率为11.81%。不过，上半年农业银行的经营活动现金流量净额为-1288.53亿元，而上年同期为5091.36亿元，同比增长率为-125.31%。
值得一提的是，在各大银行不良贷款持续攀升的背景中，农业银行的不良贷款比例反而出现下降态势，中报显示，农业银行本期的不良贷款比率为1.25%，较去年同期的1.39%略有下降。对此，分析认为，农业银行资产质量趋势好于预期，股价和其他国有银行相比将更有弹性。
中国平安(601318)(601857)：手握现金“最”多
在宏观经济增速放缓、资金面整体紧张的的背景下，业绩增长稳定性以及家底丰厚、持有较多现金的公司或优势凸显。统计数据，扣除银行板块上市公司，A股上市公司手握现金最多是中国平安。
公司财报数据显示，2013年上半年中国平安实现营业收入1894.74亿元，同比增18.8%;归属于母公司股东的净利润179.10亿元，同比增28.3%;基本每股收益2.26元/股，同比增28.3%。公司总资产为31725.72亿元，较年初增长11.5%。合并报表，公司手握3381.71亿元。
值得注意的是，上半年，中国平安寿险业务退保率0.6%，同比2013年初增长0.1%。退保金37.12亿元，同比2012年上半年的25.76亿元增长44.1%，同时，平安寿险和平安集团偿付能力均较年初有所下滑，截至6月底，平安寿险偿付能力充足率176.1%。
中国石油(601857)(601857)：股东人数“最”庞大
“问君能有几多愁，恰似满仓中石油。如若当初没割肉，而今想来愁更愁。”这是2008年股民们创作的一句笑话。或是如今大家都不愿割肉吧，半年报显示，截止2013年6月底，中石油的股东人数高达101.88万户，目前沪深两市2400多家上市公司中股东人数最多的一家公司。
数据显示，中国石油昨天的收盘为7.92元，仅为上市首日开盘价48.62元的16.28%，回首48.62元的股价，真有点像是“举头望明月”，太遥不可及了。作为一只市值占比较大的权重股，其上市以来股价出现如此惊人的跌幅，让不少投资者寒战不已。
或是良心发现!中国石油拿出净利润的四成五进行分配。财报显示，2013年上半年实现净利润的655亿元，比上年同期增长5.6%，每股收益0.36元。中期拟每股派现金0.16元，合计派发294.85亿元，占上半年净利润的45%。
贵州茅台(600519)(600519)：每股收益“最”高
尽管，贵州茅台(600519)的业绩还要在晚些时候才出来，但综合五粮液(000858)等酒企的中报及公司的一季报来看，公司摘得上市公司2013年上半年每股收益冠军应该问题不大。不过，茅台集团近日公布集团2013年上半年收入数据显示，实现营业收入179亿元，较去年同期仅增长1亿元，而贵州茅台为茅台集团贡献了大部分的收入，集团收入增速的减缓也体现出了贵州茅台股份公司收入增长的放缓。
值得一提的是，为扭转销售低迷的形势，公司于近期新增了2000吨飞天茅台的市场供应量，新增的量公司计划通过新增经销商和销售渠道来消化。同时公司近期与贵州白酒交易所签订购销协议，向其销售200吨贵州茅台酒。
此外，日前有关机构发布的中国酒类品牌数据显示，今年茅台的品牌价值为868.76亿元，同比增长16.13%。对此，分析认为，从发展势头来看，尽管白酒行业受到一些不利因素的影响，但国酒茅台品牌价值仍保持上升态势，显示其发展潜力仍然后强劲。
国中水务(600187)(600187)：转增分红“最”慷慨
从分红情况来看，国中水务无异是最慷慨的。据中报，公司以截至6月30日公司总股本为基数，向全体股东每10股转增15股，共计转增8.73亿股，转增后公司总股本将增至14.56亿股。中报还显示，上半年公司实现营业收入1.67亿元，同比增长5.4%;净利润2869.39万元，同比增长0.58%。
资料显示，国中水务1998年登陆A股以来，仅在1999年、2000年及2001年分别实施过10派1(含税)、10转5派1(含税)、10派1(含税)的分红方案。而自2001年后至今长达11年的时间里，国中水务便再也没有过分配行为。有投资者认为，此次公司大派红包或意味着公司对未来信心更足了。
申银万国在日前发表的研报中表示，国中水务7月完成对天地人剩余股权的收购，天地人成为公司的全资子公司;天地人是垃圾渗滤液处理龙头公司，上半年实现净利润1376万元，并表后将显著增厚净利润。同时，公司将通过参股国外公司引进便携式水处理设备，进军农村水务市场，布局膜技术领域，带来想象空间。
商业城(600306)(600306)：业绩“最”变脸
近年来全靠处置非流动资产勉强获得微利的商业城露出“真面目”。公司日发布2013年半年报显示，报告期内实现营业收入9.91亿元，同比增长24.65%;但增收不增利，净利润亏损1.02亿元，较去年同期爆降10643.65%，是上半年所有A股中，降幅最大的。
事实上，商业城最近三年会计年度有两年实现正值的因素皆为“非流动资产处置损益”。2010年的净利润为276万元，非流动资产处置损益就为之贡献了419万元;2011年即使在非流动资产处置损益的贡献5675万元。2012净利润亏损1.28亿元。分析认为，在商业模式冲击不断，运营机制僵化落后;在经济、行业、公司自身转型的大背景下，零售股将面临3-5年的阵痛期。
而商业城也表示，随着国内外商业资本纷纷进入和陆续投入运营，大型零售企业市场处于饱和状态，大型百货商场争抢市场份额的竞争日趋激烈。加之受国内经济发展增速放缓影响，商业企业将面临异常激烈和残酷的竞争环境。
铁岭新城(000809)(000809)：业绩增幅“最”大
统计显示，铁岭新城2013年上半年实现营业收入3.56亿元，较上年同期增长249.97%;实现归属于母公司的净利润1.01亿元，同比增长29810.97%;对于业绩暴涨的原因，公司表示主要是公司报告期内土地一级开发收入较上年同期增加所致。数据显示，今年上半年，公司一级土地开发收入3.5亿元，同比增长267.2%，毛利率达58.36%
在今年初，公司还锁定新型城镇化发展方向，逐渐从一个一级土地开发商向城市综合运营商迈进。半年报显示，污水处理、供水、汽车租赁等已开始为公司贡献收入。业绩同比暴增的同时，铁岭新城也获得了券商研究机构的认可。
上海证券研究报告称，公司对铁岭新城区的土地独家开发运营与政府利益诉求一致，一级开发的毛利率较高，受益于农村城镇化和沈铁工业走廊建设，今年土地出让有望创新高，且未来可能加大省内横向复制和跨区域开发力度。
TCL集团(000100)：财政补贴“最”多
上市公司作为地方的龙头企业一直备受当地政府的青睐，因此，每年地方政府或多或少的都会将优惠政策倾向于上市公司，而政府补贴在上市公司财报中一直占有一定的比重。统计显示，上半年上市公司获得政府补贴合计超过210亿元，其中TCL集团获得政府的补助最多，报告期内，公司获得的补贴合计为7.3亿元。
半年报显示，TCL上半年实现营业收入390.62亿元，同比增长31.47%;归属于上市公司股东的净利润6.27亿元，同比增长121.93%。数据虽然靓丽，但是扣除政府的补贴的话，TCL集团2013年中报还是亏损的。
事实上，TCL集团近年所实现的利润均主要主要是靠政府补贴。数据显示，2012年TCL集团分别获得政府补贴13.28亿。公司2012年年报显示，当年该公司累计获得政府各种补助资金达13.28亿元，计入当期损益的政府补助为8.07亿元，实际上2012年公司是亏损的。
森远股份(300210)(30021)：筹码“最”集中
新型公路养护机械行业领先企业森远股份日前发布中报显示，公司上半年实现销售收入2.16亿元，同比增长95.01%，虽然净利润4924.55万元仅较去年同期上涨14.72%;但公司的筹码仅撑握在少数人手中，毕竟截止6月底股东人数仅2280户。
财报还显示，森远股份应收账款期末总额达到3.26亿元，较一季度末增长0.55亿元，上半年计提坏账589.49万元，较上期12.29万元大幅增长;而大型沥青路面再生设备及热风修补车毛利率分别提升6.43、12.82个百分点，显示公司内部成本控制提升效果逐步显现。
不久前，?森远股份曾发布公告，公司中标黑龙江绥满高速公路牡丹江至哈尔滨段大修工程沥青路面热再生重铺机组等设备采购项目，中标金额2397万元。分析认为，公司热再生机组年内再次中标，凸显行业龙头地位，全年业绩稳健增长更具确定性。
来源：投资快报
8月30日评级精选
2013/8/30 8:19:20
股票代码股票名称推荐机构机构评级目标位摘要
002601佰利联中信建投增持——下游库存回补，环保政策预期增强，优质环保治理公司价值凸显
002397梦洁家纺光大证券增持——股权激励计划时点佳、针对性强，行权条件略高但有望实现
600111包钢稀土民生证券强烈推荐——政策强化下稀土涨势望延至年底，公司业绩弹性简析
600633浙报传媒招商证券强烈推荐——业绩略超预期，传统媒体转型新媒体的龙头
000951中国重汽东兴证券推荐——降本增效成果显著
图锐 九月续涨需先解决四件事
(2013-08-30 15:36:06)
总结周五走势，用一句很生动的话来形容就是“冰与火之间的斗争”，沪指似乎每一次发力上冲都会迎来新的做空挑战。由于是周，月末交易日，因此我们还是先来回顾一下上周收评笔者关于本周的预测：
1.仔细看看上证综指由低到高的震荡，会发现天线上影背后蕴藏着惊人的巧合。仙鹤下影之后有震荡上行，根据对称法则，天线上影之后震荡回调少不了...但后来人们发现外围新兴市场的“外患”走势会和“内忧”一起压制权重股的空间，甚至可能让二股领跌市场出现向下突破的情形，在二股“难以靠住”的情况下，八股既被动又主动地再次承担起了维护行情的重任。——以上文字节选自《惊人巧合下影线将悬念留至下周》一文（下同），简单地概括一下就是，本来按照巧合来说，上周将乌龙之后的回探进行到底是没有问题的，但在形势可能让与空方的情况下八股决定消耗能量继续一冲，此举已经为接下来的“做头”打下了基础（或者说埋下了隐患）。
2.老实讲虽然上周有上破，本周有下破，形成新的中心对称，但对主板而言主要活动区间没离开30日均线-60日均线的动态区域，随着口越收越紧，下周选择方向实已事不宜迟。在创业板连阳超买的时候，市场能否充分消化两大看点，三大后遗症与三大阻力形成的重重做空阻碍，形成新的小型“风格转换”（即创业板阴线多些，主板阳线多些）至关重要，可以说随着这样吊诡巧合的下影线的出现，多空双方的争斗已经进入扑朔迷离的白热化阶段，真正的把悬念留待下周。——本周二股代表上证综指最终摆脱了动态区间的束缚，选择了向上突破，形成“四阳夹一阴”的盛景，而中小板则是两阳接三阴，创业板在坚持创了历史新高之后，也终于撑不住背离开始调整，周五的大跳水拖累主板收阴。最终结果是，沪综比小板走势要坚挺许多，沪综的六连周阳实现了（最终涨近2%），而创业板指则跌2%以上。
由此可见，不管是“悬念待解”还是“风格转换”，上周的收评都已经精准命中，甚至笔者还给出了相应的策略：在八股这里已经取得丰硕收获的我们，当在下周略作谨慎，不可再进击科网传媒概念中的涨高者，而应该收缩仓位等待龙虎大决战的来临。事实证明，“弃八从二”又一次让我们收获颇丰，而用更浅显地话来讲，本周甚至八月后半段的行情都可以概括成三句话：外围想下跌，八股想做头，而二股想成底“补涨”。这些话显然无需笔者再多做解释，最近的博文已经说得足够多了。只需来比较一下八月四大（包括A股和其他大家最关心的市场）股指的涨跌幅就知道了：上证指数涨5.25%，美股道琼斯跌4.25%，日经225指数跌2.05%，恒生指数跌1.07%，完全能够凸显出A股本月的鹤立鸡群（全球主要股指中涨幅仅次于阿根廷MERVAL指数）。
为什么在“底线勒马”之后突然走强？按照市场某些人看空的道理，悬在头上的IPO利剑仍在，被认定为是弱势罪魁的股指期货，再融资之类的也没有消停，外围更是风云突变由牛转熊，一切的一切似乎都没太多变化，指数凭什么能上涨呢？其实很简单，如果不承认“股市就是经济的晴雨表”，忽略了在“底线”之后战略意图已经不容破坏（此时IPO反而算是对指数的利好），由此继续忽略本月经济数据的触底回升的话，那自然是看不懂走强的本质原因，反之如果了解了经济这个“主人”先行，股市“小狗”跟上实现上破也就顺理成章了。由于沪指已经站上了“均线之上”这个平台，因此冲击60季线的规划战役实已经到了最后一段，九月的大盘很可能是二择走势，要么蓄势之后迎来新一波的上冲，开始进攻半年线和年线两条长期均价线；要么在试图上碰2136点之后回落，重归新的牛皮甚至熊皮走势；至于快速下探，这种走势除非大意外否则不予考虑，从暴力哥之前的行为我们已经可以读出，2000点就是高层所能容忍的底线，如果经济面更好，断无回归甚至跌破再探1849的道理。
最好的情况是“续涨”三连月阳（毕竟七月的大山是没有能够翻过，月阳很失败，所以八月才算真正好好涨了一个月，即便九月继续涨也不算过分，月线波动指标更不会来到超买地步），最坏的情况则是回归慢熊。倘若要做到最好，市场需要达成什么条件（显然“没有达到”就慢熊了）？笔者认为解决四件大事最为重要。
第一是政策面的暖风能否维持吹下去？八月“经济主人”带领“股市小狗”向上突破，政策面的大力扶持非常关键。接下来的9月初，我们将迎来8月份的一系列经济数据，是全面复苏还是做做样子，一切都会在那时揭晓。由于众所周知的原因，新班子希望在一切事情稳定下来之后，11月再召开十八届三中全会，这是是对今后十年改革定基调的一个重要会议，而11月前，保持一系列环境“平稳发展”应该是众望所归。若政策面能够引领宏观经济面继续有所表现，股指尤其是主板的表现想必不会太差。
第二是自贸区的强棒谁来接班？自贸区概念在此时横空出世，其意义不亚于甚至更强于上周的“宽带中国”题材，因为它给予了二强于八，甚至沪强于深的最好由头，结果是此区域的意义一天比一天强调得重，而其中的个股表现也是一天比一天来得猛。最近的一个头条新闻说的是：上海自贸区不要政策，要改革。为什么说是改革？自贸区放弃的是过去的一些老做法，过去各种各样产业振兴规划，这些政策红利来支持经济，想法很好，但往往政府主导太多，造成过度贷款、过度投资，形成最多的就是产能过剩。自贸区对政府的一个要求是放松管制、用市场机制来改革，提供制度红利就行了，用市场那种“看不见的手”的力量去替代“看得见的手”。所以上海自贸区的意义堪比深圳特区。上海自贸区的建设，就是个涉及到全方面改革的一块试验田。如果它成功了，马上紧跟而上的天津自贸区、等等，全国各地可能就弄起来了。显然此概念比起浙江金改有更深入的影响，但再好的板块也需要停下来歇歇脚，下周如果它们暂时进入一三浪之间的二浪修正，谁能来接班？热点切换做不好的话，很容易形成真空，活跃度就降下来了。
第三是创业板下跌是做头还是短调？虽然本周沪指收出“六连阳”，但死空们是不会认为它们失败了的——毕竟小板跌了呀！周五尤其跌得惨。这种走势我们以往也见过，比如创业板近期都是调到30日均线下方一点点（不碰60日均线）就开始转头向上，但周五的跌停似乎多了一点，量能的持续萎缩也明显了一点，这给人一种做头的迹象。深成指方面，笔者之前说过“最好不要收阴”，今天勉强收阳但已经失守不少均线，仍给人以隐忧，可见大盘即便要涨，也会遇到局部出货的严峻挑战。
第四是量价关系能否助主板一臂之力？本周开始沪市明显放量，与创业板的缩量形成鲜明对比，既说明了热点切换，也说明了没有增量资金的作用下搬家很可能造成“冰火两重天”的局面。显然要想上摸2136点，甚至突破2150点，量能维持在1000亿（最好是1200亿以上）是最低要求。周线上看，下周20周线继续反压会对市场构成压力，大盘自2008年以来周线七连阳仅出现过2次，并且均形成了较为重要的阶段头部，想要走得更长远，下周似乎收阴更好些，但如果能够保证收阴气势不减，支撑不破？仍需要活跃度的维持。目前来看，多头似乎更适应在缩量的情况下如何防守，更加艰险的条件下的确是种考验。
以上不难看出，九月行情当前难有定数，需要持续观察动态的状况。而无论指数接下来是上，平或下，下周市场的表现都可能不会太乐观；一方面，自贸区引领的港口航运，进出贸易等板块在疯狂过后会有停歇，二方面小板的持续回落恐怕仍远远没有到位，两者的共振会使得空头短期内占据明显上风，三方面沪指在六连周阳之后应有一个短暂休止的需要。因此在上周逐八，本周追二之后，下周我们应该全线收敛，立足于防守，在看清楚哪里才是多头守御的底线之后才可以“考虑出击”，盲目的追高只会得不偿失，这其中小板能否在60日均线上方止跌企稳尤其重要。而炒地图需要蔓延扩散的话，很可能会是滨海，海南，横琴前海等板块来进行对上海的接班，下周若现集体调整，短线激进者可以考虑逢低吸纳布局，准备第二波的“内部补涨”。
本帖最后由 老骥 于 2013-8-30 17:28 编辑
证监会暂停光大证券的股票和衍生品自营交易，暂停对光大证券的新业务审批，没收光大证券人民币8,721万元交易利润。
中国证券监督管理委员会（简称：证监会）周五表示，中国将于9月6日启动市场等待已久的国债期货交易。
证监会的一名官员在新闻发布会上表示，相关规定将于未来数日得到公布。
自二十世纪九十年代发生违规事件以来，中国的国债期货交易陷入暂停。不过自去年起，监管机构一直在为重启国债期货交易做准备。
其实罚得太轻了,
如果罚500亿,兼判死监,还再有下次吗?
其实罚得太轻了,
如果罚500亿,兼判死监,还再有下次吗?
mai 发表于 2013-8-30 17:30 http://y2.cn/images/common/back.gif
如果500个亿，光大证券也就不存在了；这也是反映出【造假/内幕交易成本低廉】，罚到造假者/内幕交易者裤穿隆才是应该！
我历来主张以暴制暴!否则无人怕,
“乌龙指”果然是内幕交易 不赔偿投资者难以平民愤
2013/8/31 0:53:26
被舆论讨论了半个月的光大证券“乌龙指”事件，果然不仅仅是一场乌龙这么简单。昨日下午，证监会新闻发言人透露，证监会认定光大证券8.16异常交易行为已经构成内幕交易、信息误导、违反证券公司内控管理规定等多项违法违规行为。对此，证监会开出5.23亿元证券史上最大罚单。
证监会同时指出，投资者可以提起诉讼依法要求赔偿。《投资快报》记者采访国内多位知名证券维权律师，其表示，完善内幕交易民事赔偿司法解释刻不容缓。证监会正式处罚公告出炉后，内幕交易违法主体、违法行为认定细节曝光，民事赔偿适格原告、损失认定才能尘埃落定。
惊天乌龙领史上最大罚单
证监会在昨日召开的新闻发布会上表示，光大证券知悉异动的真正原因，投资者并不知情，公司本应戒绝交易，待内幕信息公开后再卖空合理避险，但其具体做法违反了市场公平交易的原则。因此认定光大证券在信披前转化卖出ETF、卖出股指期货合约，构成了内幕交易行为。
证监会公布的调查情况显示：光大证券在8月16日公开披露错单前，转化卖出ETF、卖空股指期货共获利7414万元，披露后，继续卖空避险、获利1307万元，获利共计8721万元。
证监会表示，光大证券异常交易事件，是我国证券市场建立以来首次发生的因交易软件产生的极端个别事件，对市场负面影响很大。对此，证监会同时对光大证券四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入的处罚，没收光大证券非法所得8721万元并处以5倍罚款，共计5.23亿，为证券史上最大罚单。另外，证监会还停止了光大证券从事证券自营业务(固定收益证券除外)，责令光大证券整改并处分有关责任人。
正式处罚后才可确定民事赔偿具体事宜
昨日新闻发布会上，证监会也数次提及投资者民事赔偿事宜，表示“光大证券事件导致投资者损失严重，投资者可以提起诉讼依法要求赔偿。”发言人介绍，证券法规定了三类民事责任，包括虚假陈述、内幕交易、操纵市场等，其中虚假陈述已出台相关司法解释，后两者仅做出原则规定。境外内幕交易赔偿的通常采用对手方原理。光大证券案中，投资者要依据自身情况主张权利，但具体赔偿如何认定，还须司法部门依法确定。
对此，知名证券维权律师宋一欣表示，此次事件的受害者可以准备以内幕交易民事赔偿为由在上海市法院起诉光大证券，具体哪些股票、基金或期货投资者为适格原告，须等待证监会处罚决定正文细节。投资者可以先行备妥身份证及股东卡复印件，经券商营业部盖章的交易记录原件等起诉材料。
浙江裕丰律师事务所高级合伙人厉健律师也表示，建议股民密切关注光大证券公告，一旦公布处罚决定，维权律师将在第一时间代理股民起诉索赔。
律师呼吁建立熔断机制 健全内幕交易司法解释
相比光大违法收益和投资者巨额损失，这5.2亿元罚没款，根本不足以惩戒内幕交易违法犯罪行为。2012年底，北京二中院判决股民诉黄光裕内幕交易赔偿案败诉，引发证券市场强烈质疑，如今光大案发之后股民如何维权，再次成为关注焦点。
厉律师坦言，近年内幕交易愈演愈烈，完善民事赔偿机制刻不容缓，希望光大案推动最高法院尽快出台内幕交易民事赔偿司法解释，照亮股民依法维权之路，挽回损失是投资者最关心的。
厉律师指出，虽然《证券法》76条明确规定“内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。”但由于相关司法解释迟迟未出台，导致适格原告、损失认定等较为困难，目前尚无法预估索赔金额，但肯定会以亿元计量。
厉律师进一步表示，平安证券万福生科赔付基金方案具有借鉴意义，希望光大积极效仿拿出真金白银，在法律框架内主动赔偿投资者损失。而宋一欣律师则呼吁加强对对冲，套利，程序化交易等创新业务的监管，建立熔断机制，建议中国证监会督促光大证券成立赔付基金赔偿受害者，如同万福生科案。
来源：投资快报
王海滨 中国债务危机或可避免
2013/8/31 0:54:43
(作者系资深投资人士)
我为何认为中国债务危机或可解决。目前为止，管理层做的比欧洲人当时要果断。地方债务的问题，掺杂着债务危机后期的行为模式，就是高利贷盛行，影子银行猖獗。这是危机重重的地方，多数债务流向没有偿还能力的地方。在六月份的银行挤兑危机来看，高层很快意识到了假如限制流动性，一味紧缩，将导致资金链断裂，一旦发生就不是银行业互相之间挤兑的问题，而是全民挤兑，就会引发希腊式的大崩溃。而希腊只是个小国家，就导致当年的欧洲手忙脚乱，我们这么大的经济体，引发的不仅仅是经济动荡，而且还会有政治动乱。这是承担不起的后果。所以，后来我告诉客户，政府会放水。不管是涓涓细流还是汪洋大海，一定会放水。为何?因为坊间已经枯竭。
自贸区代表未来的一个布局，是一个人民币国际化、金融体系开放、经济架构改变的整个格局的一部分;而相关于现在，今天新闻提及2万亿信贷资产证券化，激活存量的做法，就是类似欧洲这两年救助银行体系的一揽子债务转化计划。我认为，可以把中短期债务，转化为长期债务，进而证券化，以时间换空间。很显然，目前走的是这样一条路。
随着债务转化和货币存量投放方式的改变，随着外贸衰退，外汇储备减少，以美元为锚无法持续的现实，人民币国际化是整个货币体系的核心要点，而自贸区则是重要的一环。何解?因为自贸区是人民币国际化的蓄水池。
人民币国际化是一个艰难的历程，不仅仅是主要货币美元的围追堵截，而且取决于自身的信用。这个信用是虚幻的，重要的在于是否值得其他经济体储备，以便于交易和货币配置。那么，从顺差转为大采购的逆差是必然的过程，人民币同时需要一个能够迅速自由兑换又不冲击原有体系的池子，依靠香港没有成功，变成了套利盘，依赖伦敦会有效果吗?会有，时间问题。那么在上海成立一个自贸区，自己可以更容易布局和控制，是否更好呢?
请看一下自贸区的内容，人民币自由兑换和利率自由浮动是重要内容，其次则是大宗商品和物流业的开放。这个池子开放给全球金融业，和本土的金融业一起进入，目的是加速人民币国际化的过程，这个池子可以产生足够的风浪。我说风浪，是因为只要自贸区开始人民币的自由兑换和利率自由浮动，必然冲击内地货币体系，产生套利机会。更不要说国际大鳄可以获得足够的人民币来交易。自然，这方面我相信上面已经考虑到，那么内陆的人民币体系开放也是会加速的。
国债期货的上马，解决国债的价格平衡问题，其实最重要的还是人民币国际化后，央行可以以国债市场调控货币。在整个货币体系重新建立后，长期债务纳入证券化体系，人民币可以出海泄洪，这算是一个大棋局。我个人的观点，成功概率不小，长期债务危机或可以消化。
来源：投资快报